股指

積極推漲因素持續(xù)加碼，繼續(xù)持有中證1000期指多單

周三（12月7日），A股整體小幅調(diào)整。截至收盤，上證指數(shù)跌0.4%報(bào)3199.62點(diǎn)，深證成指漲0.17%報(bào)11418.76點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.87%報(bào)2414.04點(diǎn)，中小綜指漲0.25%報(bào)12159.77點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌0.27%報(bào)1000.47點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額約近0.95萬(wàn)億、較前日小幅縮量；當(dāng)日北向資金凈流入為2.7億。

盤面上，紡織服裝、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)藥和交運(yùn)等板塊漲幅較大，而煤炭、房地產(chǎn)、石油石化和建材等板塊走勢(shì)則較弱。

當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有回落。綜合看，市場(chǎng)一致性預(yù)期仍偏向樂(lè)觀。

當(dāng)日主要消息如下：1.據(jù)中央政治局2023年經(jīng)濟(jì)工作精神，要突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作；2.我國(guó)11月出口額同比-8.7%，前值-0.3%；當(dāng)月進(jìn)口額同比-10.6%，前值-0.7%；3.國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制印發(fā)進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)疫情防控十條措施，除特殊場(chǎng)所外、不要求提供核酸檢測(cè)陰性證明。

 A股短期漲勢(shì)有所收斂，但從主要量?jī)r(jià)指標(biāo)看，市場(chǎng)整體情緒良好，技術(shù)面多頭格局明朗。而國(guó)內(nèi)宏觀政策面導(dǎo)向依舊積極、疫情防控措施亦持續(xù)優(yōu)化，故從投資、消費(fèi)兩大分項(xiàng)看，二者均存在較強(qiáng)修復(fù)動(dòng)能，利于強(qiáng)化基本面好轉(zhuǎn)預(yù)期、以及提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。綜合看，因分子端、分母端均有利多因素，股指漲勢(shì)未改。從具體分類指數(shù)看，考慮產(chǎn)業(yè)政策映射關(guān)聯(lián)度、業(yè)績(jī)改善幅度，以及微觀籌碼結(jié)構(gòu)，從相對(duì)長(zhǎng)期限看、中小成長(zhǎng)整體盈虧比更高，中證1000期指多單宜耐心持有。

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有色

金屬（銅）

海內(nèi)外需求預(yù)期分化，銅價(jià)反彈力度有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)66260元/噸，相較前值下跌300元/噸。期貨方面昨日銅價(jià)早盤震蕩下行，夜盤小幅抬升，全天維持震蕩。美聯(lián)儲(chǔ)即將在本月加息，目前加息節(jié)奏放緩的確定性較高，但最終的加息終點(diǎn)仍存不確定性，預(yù)計(jì)美元指數(shù)將維持震蕩。而國(guó)內(nèi)方面，近日地產(chǎn)刺激政策持續(xù)加碼，防疫“新十條”進(jìn)一步放松，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)明顯抬升，但最新出口數(shù)據(jù)仍出現(xiàn)大幅回落，后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否有實(shí)質(zhì)性改善仍有待觀察。供給方面，海外礦端擾動(dòng)時(shí)間不斷但持續(xù)時(shí)間均較短，未對(duì)產(chǎn)量形成實(shí)質(zhì)性影響，秘魯10月銅產(chǎn)量繼續(xù)增加，目前23年加工費(fèi)較去年同期進(jìn)一步上行，市場(chǎng)普遍預(yù)期23年全球銅精礦供應(yīng)的增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將超過(guò)冶煉產(chǎn)能的增長(zhǎng)。下游需求方面，雖然市場(chǎng)交投一般，但受到國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期改善的影響，國(guó)內(nèi)需求預(yù)期出現(xiàn)抬升，但海外衰退預(yù)期持續(xù)。庫(kù)存方面，目前仍處于相對(duì)低位。綜合而言，美元指數(shù)回落及國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期的改善對(duì)銅價(jià)形成支撐，但目前海外衰退預(yù)期仍在持續(xù)，需求端實(shí)質(zhì)性改善仍需等待，銅價(jià)反彈的持續(xù)時(shí)間存疑。

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張舒綺

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有色

金屬（鋁）

產(chǎn)能釋放存約束，鋁價(jià)下方支撐較強(qiáng)

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19430元/噸，相較前值上漲20元/噸。期貨方面，滬鋁價(jià)格昨天早盤小幅回落，隨后震蕩運(yùn)行。宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)加息節(jié)奏放緩預(yù)期仍維持，但對(duì)加息目標(biāo)利率仍存不確定性，美元指數(shù)小幅上行。而國(guó)內(nèi)方面，近日地產(chǎn)刺激政策持續(xù)加碼，防疫“新十條”進(jìn)一步放松，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)明顯抬升，但最新出口數(shù)據(jù)仍出現(xiàn)大幅回落，后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否有實(shí)質(zhì)性改善仍有待觀察。供給方面，海外地區(qū)能源壓力近期有所緩解，減產(chǎn)節(jié)奏明顯放緩，關(guān)注后續(xù)能源緊張問(wèn)題。而國(guó)內(nèi)方面，限產(chǎn)影響暫無(wú)進(jìn)一步擴(kuò)大，四川產(chǎn)能正在逐步恢復(fù)，河南、貴州等地受影響產(chǎn)能較少，而云南方面受影響產(chǎn)能范圍基本維持，關(guān)注其后續(xù)情況及持續(xù)時(shí)間，整體來(lái)說(shuō)，供給端新增擾動(dòng)有限，但受電力等因素的影響，仍存在一定制約，短期內(nèi)產(chǎn)能放量可能較低。下游需求方面，企業(yè)仍以剛需采購(gòu)為主，成交一般。終端消費(fèi)方面，近期宏觀預(yù)期不斷改善，社會(huì)庫(kù)存雖然略有回升，但仍處于歷史低位。綜合來(lái)看，滬鋁供給端產(chǎn)能釋放存約束，而下游需求預(yù)期不斷改善，疊加庫(kù)存仍處低位，市場(chǎng)做多情緒持續(xù)，滬鋁多頭可繼續(xù)持有。

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鋼礦

弱現(xiàn)實(shí)VS強(qiáng)預(yù)期，黑色金屬震蕩運(yùn)行

1、螺紋：關(guān)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預(yù)期，昨日有兩項(xiàng)重要消息。其一，中央政治局會(huì)議召開(kāi)，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外部形勢(shì)的嚴(yán)峻性（11月美元計(jì)價(jià)出口增速大幅下滑至-8.7%），著重提及優(yōu)化防疫措施，財(cái)政政策基調(diào)是“加力提效”，貨幣政策基調(diào)是“精準(zhǔn)有力”，未提及地產(chǎn)，總體上政策傳遞的增量利多信號(hào)有限。其二，防疫政策公布新“十條”，在二十條基礎(chǔ)上進(jìn)一步優(yōu)化，有利于降低對(duì)居民生活和生產(chǎn)生說(shuō)的影響，但在冬季疫情高發(fā)階段快速放松，不排除階段性大流行的可能，也引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。產(chǎn)業(yè)變化有限，原料庫(kù)存偏低及補(bǔ)庫(kù)預(yù)期對(duì)高爐成本形成支撐。終端需求季節(jié)性回落趨勢(shì)明確，貿(mào)易商鋼材冬儲(chǔ)積極性不強(qiáng)，預(yù)計(jì)需求下滑將快于供給收縮，螺紋被動(dòng)累庫(kù)拐點(diǎn)已基本確認(rèn)。目前長(zhǎng)流程鋼廠持續(xù)虧損且虧損幅度逐漸擴(kuò)大，原料補(bǔ)庫(kù)積極性較弱，不排除淡季鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)維持原料低庫(kù)存過(guò)冬的可能性。綜合看，螺紋“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”分化，宏觀寬松政策加碼的預(yù)期和疫情防控政策逐步優(yōu)化的預(yù)期均難以被證偽，仍然是主導(dǎo)行情走向的核心驅(qū)動(dòng)，但增量利多有限，現(xiàn)實(shí)壓力逐漸積累，仍未成為市場(chǎng)交易的主要邏輯。策略上：?jiǎn)芜?，暫維持偏多思路，新單暫時(shí)觀望等待回調(diào)后做多遠(yuǎn)月的機(jī)會(huì)。關(guān)注：12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)的部署；防疫政策調(diào)整的實(shí)際影響。

2、熱卷：關(guān)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼和防疫政策優(yōu)化的雙重預(yù)期，昨日有兩項(xiàng)重要消息。其一，中央政治局會(huì)議召開(kāi)，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)外部形勢(shì)的嚴(yán)峻性（11月美元計(jì)價(jià)出口增速大幅下滑至-8.7%），著重提及優(yōu)化防疫措施，財(cái)政政策基調(diào)是“加力提效”，貨幣政策基調(diào)是“精準(zhǔn)有力”，未提及地產(chǎn)，總體上政策傳遞的增量利多信號(hào)有限。其二，防疫政策公布新“十條”，在二十條基礎(chǔ)上進(jìn)一步優(yōu)化，有利于降低對(duì)居民生活和生產(chǎn)生說(shuō)的影響，但在冬季疫情高發(fā)階段快速放松，不排除階段性大流行的可能，也引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。產(chǎn)業(yè)面，熱卷表現(xiàn)好于螺紋。昨日ZG數(shù)據(jù)，熱卷周產(chǎn)量增5.3萬(wàn)噸，表需增4.24萬(wàn)噸，總庫(kù)存降6.13萬(wàn)噸，延續(xù)去庫(kù)，庫(kù)存壓力整體偏低。同時(shí)，鋼廠原料庫(kù)存普遍偏低，而鐵水產(chǎn)量偏高，高爐成本處支撐尚存。不過(guò)，淡季逐步臨近，終端需求依然面臨季節(jié)性回落的可能，貿(mào)易商主動(dòng)冬儲(chǔ)積極性不強(qiáng)，未來(lái)熱卷也將存在被動(dòng)累庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)。綜合看，強(qiáng)預(yù)期依然是支撐熱卷行情的核心，穩(wěn)增長(zhǎng)階段宏觀寬松政策加碼的預(yù)期和疫情防控政策優(yōu)化的預(yù)期均難以被證偽，熱卷現(xiàn)貨供需結(jié)構(gòu)相對(duì)好于建筑鋼材，但12月后宏觀可能進(jìn)入真空期，屆時(shí)弱現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)或逐步積累，削弱盤面進(jìn)一步上行的動(dòng)能。策略上，單邊：維持偏多思路，新單暫時(shí)觀望等待回調(diào)后布局遠(yuǎn)月多單的機(jī)會(huì)。關(guān)注：12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署；防疫政策調(diào)整的實(shí)際影響。

3、鐵礦石：高爐鐵水產(chǎn)量同比偏高，且減產(chǎn)緩慢，疊加鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存依然較低，預(yù)計(jì)12月部分原料庫(kù)存過(guò)低的鋼廠仍有一定原料補(bǔ)庫(kù)需求將釋放。且宏觀寬松政策加碼以及防疫政策逐步優(yōu)化的預(yù)期難以被證偽，對(duì)市場(chǎng)形成較強(qiáng)支撐。截至12月7日收盤，鐵礦期貨01合約貼水最便宜交割品（IOC6）25（前值28）。但是中央政治局會(huì)議釋放增量利多信號(hào)有限，防疫放松后第一波沖擊的風(fēng)險(xiǎn)也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，宏觀兩大利多預(yù)期短期并未被進(jìn)一步強(qiáng)化。同時(shí)，鋼材，尤其是建筑鋼材，現(xiàn)實(shí)已明顯轉(zhuǎn)弱，鋼材貿(mào)易商冬儲(chǔ)積極性低，鋼廠持續(xù)虧損且虧損幅度正逐步擴(kuò)大，不排除12月鋼廠主動(dòng)擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，并維持原料低庫(kù)存過(guò)冬的可能。綜合看，宏觀利多預(yù)期暫難證偽，但短期擾動(dòng)尚存，05合約暫維持震蕩偏強(qiáng)觀點(diǎn)。策略上，鐵礦05合約多單仍可耐心輕倉(cāng)持有，后續(xù)關(guān)注原料冬儲(chǔ)兌現(xiàn)程度及現(xiàn)貨表現(xiàn)。關(guān)注：疫情；鋼廠補(bǔ)庫(kù)；12月國(guó)內(nèi)重要會(huì)議對(duì)2023年穩(wěn)增長(zhǎng)政策的部署。

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魏瑩

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭三輪提漲悉數(shù)落地，關(guān)注原料補(bǔ)庫(kù)情況

1、焦炭：供應(yīng)方面，焦?fàn)t開(kāi)工處于偏低水平，但焦企盈利狀況有所改觀，且各地防疫措施放松釋放北方各省市場(chǎng)運(yùn)力，華北及華東地區(qū)部分原料到貨順暢的焦企或有提產(chǎn)意愿，焦炭日產(chǎn)有望底部回升。需求方面，焦炭入爐支撐延續(xù)季節(jié)性走弱態(tài)勢(shì)，臨近年末政策影響因素或邊際增強(qiáng)，但當(dāng)前鐵水產(chǎn)量同比去年仍處相對(duì)高位，顯示今冬限產(chǎn)幅度不及往年，且下游鋼廠整體庫(kù)存水平普遍不高，或激發(fā)一定冬儲(chǔ)預(yù)期，采購(gòu)需求尚不悲觀?，F(xiàn)貨方面，山西、河北及山東等地主流鋼廠陸續(xù)上調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)100元/噸，第三輪提漲快速推進(jìn)，焦企廠內(nèi)庫(kù)存低位及發(fā)貨順暢繼續(xù)提振對(duì)后市樂(lè)觀情緒，且成本支撐逐步走強(qiáng)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格料表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。綜合來(lái)看，市場(chǎng)運(yùn)力尚未完全恢復(fù)、北方冬儲(chǔ)率先開(kāi)啟，焦炭第三輪提漲推進(jìn)迅速，市場(chǎng)交易情緒持續(xù)偏暖，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但盤面價(jià)格上行至2800上方已體現(xiàn)三至四輪漲價(jià)幅度，基差走擴(kuò)對(duì)上方空間存在一定壓制作用，關(guān)注后續(xù)冬儲(chǔ)預(yù)期兌現(xiàn)程度及本輪提漲是否順利。

2、焦煤：產(chǎn)地煤方面，電煤保供順利推進(jìn)使得焦煤坑口產(chǎn)出受限程度下降，但臨近年末安全檢查等因素或?qū)⑸郎?，政策端限產(chǎn)或卷土重來(lái)，或影響供應(yīng)端回升情況；進(jìn)口煤方面，蒙煤進(jìn)口維持相對(duì)高位，甘其毛都口岸通關(guān)車數(shù)基本持穩(wěn)在800車之上，關(guān)注年末煤炭進(jìn)口政策是否生變。需求方面，坑口原煤貿(mào)易狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，焦炭現(xiàn)貨進(jìn)入連續(xù)提漲通道，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)有望重新分配，而原料庫(kù)存普遍不高或激發(fā)今冬冬儲(chǔ)采購(gòu)力度，礦方庫(kù)存壓力暫且不高。綜合來(lái)看，冬儲(chǔ)推進(jìn)、坑口拉運(yùn)表現(xiàn)平穩(wěn)，貿(mào)易煤價(jià)有所回升，但原煤產(chǎn)出延續(xù)增長(zhǎng)之勢(shì)，進(jìn)口市場(chǎng)或有放量可能，關(guān)注焦煤供應(yīng)端事件擾動(dòng)及下游冬儲(chǔ)采購(gòu)力度。

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劉啟躍

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F3057626

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純堿

下游浮法玻璃過(guò)剩明顯，純堿現(xiàn)貨漲價(jià)困難

現(xiàn)貨：12月07日，華北重堿2850元/噸（0），華東重堿2780元/噸（0），華中重堿2730元/噸（0）。

供給：12月07日，純堿日度開(kāi)工率為89.48%（+0.13%）。

裝置動(dòng)態(tài)：目前天津堿廠檢修、湖北雙環(huán)降負(fù)荷，陜西興化降負(fù)荷運(yùn)行。

需求：（1）浮法玻璃：12月07日，運(yùn)行產(chǎn)能160610t/d（0），開(kāi)工率79.14%（0），產(chǎn)能利用率80.57%（0），全國(guó)均價(jià)報(bào)1564元/噸（-0.19 %），12月還有650噸產(chǎn)能的產(chǎn)線計(jì)劃冷修；（2）光伏玻璃：12月07日，運(yùn)行產(chǎn)能74260t/d（0），開(kāi)工率90%（0），產(chǎn)能利用率94.04%（0），隆眾資訊12月7日?qǐng)?bào)道，南通泰德特種玻璃新建線200噸，一窯一線已于11月25日點(diǎn)火。

點(diǎn)評(píng)：目前純堿庫(kù)存偏低格局尚未改變，12月光伏玻璃新增投產(chǎn)計(jì)劃仍有望一定程度對(duì)沖浮法玻璃的潛在冷修風(fēng)險(xiǎn)以及輕堿下游需求疲軟的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，宏觀政策繼續(xù)寬松以及國(guó)內(nèi)疫情防控措施逐步優(yōu)化的預(yù)期暫難被證偽，對(duì)市場(chǎng)的支撐作用較強(qiáng)。不過(guò)中央政治局會(huì)議傳遞的政策增量利多信號(hào)有限，且管控放松后的疫情反彈也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。同時(shí)，終端淡季臨近，下游浮法玻璃企業(yè)持續(xù)虧損，無(wú)論是對(duì)純堿現(xiàn)貨漲價(jià)的接受度還是原料冬儲(chǔ)的積極性都較低，光伏玻璃價(jià)格也出現(xiàn)回落。

策略建議：?jiǎn)芜叄?span>05合約多單輕倉(cāng)持有，若中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議亦無(wú)增量利多信號(hào)釋放，則可逐步止盈；組合，（1）浮法玻璃冷修擴(kuò)大前，仍可耐心持有05合約上多純堿空玻璃套利組合。

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魏瑩

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F3039424

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Z0014895

原油

成品油累庫(kù)大幅超預(yù)期，原油偏弱運(yùn)行

庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日當(dāng)周，原油庫(kù)存變動(dòng)實(shí)際公布減少518.7萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存增加532萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存增加615.9萬(wàn)桶，成品油大幅累庫(kù)超出市場(chǎng)預(yù)期，整體數(shù)據(jù)利空程度超過(guò)凌晨API報(bào)告，再次打擊了市場(chǎng)信心。

機(jī)構(gòu)方面，EIA短期能源展望報(bào)告再次將2023年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)16萬(wàn)桶/日至100萬(wàn)桶/日，此前為116萬(wàn)桶/日。EIA預(yù)計(jì)2023年美國(guó)原油產(chǎn)量將增至1234萬(wàn)桶/日。

微觀方面，全球主要原油期貨市場(chǎng)月差結(jié)構(gòu)不斷走弱，油價(jià)回穩(wěn)難度明顯增加。

總體而言，需求依舊受全球經(jīng)濟(jì)衰退的影響，市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在需求疲弱等利空消息、缺乏實(shí)質(zhì)性利好消息，原油或仍偏弱運(yùn)行。

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楊帆

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聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

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從業(yè)資格：F3062781

聚酯

市場(chǎng)缺乏實(shí)質(zhì)性利好，聚酯或低位震蕩

PTA方面，福海創(chuàng)450萬(wàn)噸負(fù)荷5成，四川能投100萬(wàn)噸負(fù)荷8成，中泰石化負(fù)荷8成。同時(shí)，逸盛大化225萬(wàn)噸，逸盛寧波200萬(wàn)噸以及恒力一條220萬(wàn)噸，英士力110萬(wàn)噸，亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸都處于停車狀態(tài)。隨著后期PTA產(chǎn)能的釋放，PTA后市將整體呈現(xiàn)寬松的局面，延續(xù)累庫(kù)節(jié)奏。

內(nèi)需方面，終端紡服消費(fèi)再度疲軟，輕紡城成交量季節(jié)性低位，坯布和紗線庫(kù)存高企。聚酯綜合開(kāi)工率維持在77.75%，織造綜合開(kāi)工率維持在48%附近。臨近春節(jié)紡織行業(yè)的開(kāi)工將會(huì)急劇下降，并且受外部因素不確定性的影響，紡織海外訂單存在下降預(yù)期。下游需求受影響較大，持續(xù)低迷。

成本方面，供應(yīng)端不確定性因素消退，市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在疲弱的需求，原油價(jià)格承壓下行，對(duì)能化品成本支撐減弱。

總體而言，新裝置雖未實(shí)質(zhì)性投產(chǎn)，但下游需求持續(xù)弱勢(shì)，累庫(kù)預(yù)期仍存，聚酯或偏弱震蕩。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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楊帆

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甲醇

生產(chǎn)企業(yè)和港口庫(kù)存均減少，01合約可能跌破2400

本周樣本生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存為53.67（-1.47）萬(wàn)噸，其中西北庫(kù)存大幅減少，其他地區(qū)庫(kù)存變化較小。訂單待發(fā)量25.02（-2.56）萬(wàn)噸，已經(jīng)降低至8月以來(lái)最低。本周港口庫(kù)存56.42（-2.22）萬(wàn)噸，減少主要來(lái)自江蘇，其他三個(gè)港口庫(kù)存保持穩(wěn)定。周三期貨價(jià)格進(jìn)一步下跌，01合約空頭集中增倉(cāng)，跌破前低2463，各地現(xiàn)貨價(jià)格也積極跟跌，太倉(cāng)價(jià)格跌破2600元/噸，福建和河北跌幅高達(dá)100元/噸，市場(chǎng)成交冷清。今日內(nèi)蒙久泰200萬(wàn)噸裝置計(jì)劃重啟，全國(guó)甲醇檢修產(chǎn)能將減少至600萬(wàn)噸的正常水平，即便未來(lái)更多氣頭裝置開(kāi)始檢修，產(chǎn)量也不會(huì)明顯減少，對(duì)價(jià)格的支撐作用也較為有限。綜上所述，短期基本面缺乏利好，甲醇01合約可能跌破2400。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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聚烯烴

跌勢(shì)不改，PP2305空單入場(chǎng)

周四石化庫(kù)存為62.5（-2）萬(wàn)噸。由于PP檢修裝置較PE增多，本周生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存PE增加17%，而PP減少6%。其中PE庫(kù)存增長(zhǎng)主要來(lái)自LD，線性庫(kù)存增幅有限。PP庫(kù)存減少主要來(lái)自煤制企業(yè)。社會(huì)庫(kù)存方面，PE減少2%，PP減少1%，前者仍處于歷史高位，后者已經(jīng)降低至4月以來(lái)新低。周三期貨價(jià)格小幅下跌，現(xiàn)貨價(jià)格基本保持穩(wěn)定。昨日福建聯(lián)合一線PP裝置如期檢修，本周已經(jīng)有4套PP裝置開(kāi)始檢修，檢修產(chǎn)能由上周300萬(wàn)噸提升至500萬(wàn)噸，不過(guò)由于多數(shù)檢修裝置僅停車一至兩周，對(duì)產(chǎn)量影響有限。隨著原油價(jià)格下跌，成本支撐作用已經(jīng)減弱，同時(shí)聚烯烴供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，價(jià)格將不可避免承壓下跌。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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橡膠

乘用車零售驅(qū)動(dòng)后繼不足，需求預(yù)期表現(xiàn)不佳

供給方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割臨近，今年割膠季整體產(chǎn)出趨于正常，物候條件逐步穩(wěn)定，持續(xù)超一年之久的拉尼娜事件有望在今末明初劃上句號(hào)，而我國(guó)橡膠主要來(lái)源國(guó)亦紛紛邁入增產(chǎn)季，國(guó)內(nèi)天膠進(jìn)口季節(jié)性走強(qiáng)，進(jìn)口補(bǔ)充作用不斷放大，天然橡膠供應(yīng)節(jié)奏延續(xù)增長(zhǎng)之勢(shì)。

需求方面：11月乘用車零售增速同比、環(huán)比分別下降6%及8%，購(gòu)置稅減征政策過(guò)度透支剛性需求，年末汽車消費(fèi)大概率呈現(xiàn)旺季不旺現(xiàn)象，而輪胎開(kāi)工率繼續(xù)下滑，當(dāng)前山東輪企產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)攀升，庫(kù)存壓力亦限制企業(yè)開(kāi)工意愿，天膠需求預(yù)期偏向悲觀。

庫(kù)存方面：橡膠進(jìn)口延續(xù)季節(jié)性走強(qiáng)，而下游采購(gòu)力度仍未明顯放大，港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，庫(kù)存壓力邊際增強(qiáng)。

核心觀點(diǎn)：乘用車零售增速同環(huán)比雙降，汽車市場(chǎng)景氣見(jiàn)頂，消費(fèi)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)后繼乏力，需求預(yù)期逐步轉(zhuǎn)弱，而橡膠進(jìn)口季節(jié)性走強(qiáng)，供需結(jié)構(gòu)延續(xù)供增需減態(tài)勢(shì)，港口庫(kù)存加速累庫(kù)，激進(jìn)者滬膠策略可延續(xù)空頭思路；但考慮到當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)步入停割階段，而政策預(yù)期或有邊際利多可能，滬膠價(jià)格波動(dòng)率將有放大，謹(jǐn)慎者滬膠前空可止盈離場(chǎng)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

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從業(yè)資格：

F3057626

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Z0016224

棕櫚油

原油持續(xù)走弱，棕油維持震蕩格局

昨日棕櫚油價(jià)格早盤繼續(xù)回落，夜盤窄幅震蕩。宏觀方面，海外市場(chǎng)衰退預(yù)期延續(xù)拖累油脂需求，且原油價(jià)格近期走勢(shì)偏弱，整體對(duì)棕櫚油價(jià)格形成拖累。供給方面，黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議延長(zhǎng)，對(duì)供給端的擾動(dòng)消退。最新的印尼及馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存壓力較前期明顯減弱，但目前庫(kù)存仍處于相對(duì)高位，而國(guó)內(nèi)庫(kù)存也處于相對(duì)高位。需求端方面，印尼政策將建立B35生柴政策實(shí)施機(jī)制，目前執(zhí)行的為B30計(jì)劃，但具體細(xì)則尚未公布。而國(guó)內(nèi)方面，受季節(jié)性影響整體需求相對(duì)一般。綜合來(lái)看，受季節(jié)性影響供需結(jié)構(gòu)存在邊際利多，但在減產(chǎn)季到來(lái)前，實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變空間有限，目前高庫(kù)存仍對(duì)價(jià)格形成壓制，疊加下游需求暫無(wú)實(shí)質(zhì)性改善，預(yù)計(jì)近期價(jià)格震蕩運(yùn)行。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

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從業(yè)資格：F3037345

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