操盤建議:
金融期貨方面:盈利修復仍有高置信度、技術面亦無轉勢信號,A股整體將延續(xù)上行格局。滬深300指數(shù)主要構成行業(yè)驅漲動能相對更明確、且走勢亦最穩(wěn)健,前多耐心持有。
商品期貨方面:甲醇及PTA下行驅動較強。
操作上:
1.煤炭價格支撐減弱,集中檢修即將結束,甲醇MA309前空持有;
2.成本端支撐偏弱,PTA2309前空持有。
品種建議:
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系人 |
股指 | 整體將延續(xù)漲勢,繼續(xù)持有滬深300期指多單 周一(5月22日),A股整體呈漲勢。截至收盤,上證指數(shù)漲0.39%報3296.47點,深證成指漲0.32%報11127.04點,創(chuàng)業(yè)板指漲0.07%報2280.15點,中小綜指漲0.25%報11766.77點,科創(chuàng)50指跌0.77%報1032.11點。當日兩市成交總額為0.8萬億、較前日小幅縮量;當日北向資金凈流入為41.3億。 盤面上,食品飲料、電力及公用事業(yè)、家電、消費者服務和汽車等板塊漲幅較大,而TMT、煤炭和國防軍工等板塊走勢則偏弱。 因現(xiàn)貨指數(shù)表現(xiàn)相對更強,當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有走闊;另滬深300、中證1000指數(shù)主要期權合約隱含波動率則持穩(wěn)??傮w看,市場整體預期仍較為樂觀。 當日主要消息如下:1.我國5月貸款市場報價利率(LPR)較上月不變,已連續(xù)9個月持穩(wěn);2.歐元區(qū)5月消費者信心指數(shù)初值為-17.4,預期為-17,前值為-17.5;3.據(jù)上海市政府常務會議,要求加大力度支持民間投資發(fā)展等。 從近期A股走勢看,其關鍵位支撐有效、且市場預期亦無趨勢性弱化信號,技術面整體仍屬偏多特征。而國內政策面加碼預期強化、基本面修復大勢未改,盈利改善仍是核心推漲動能;另從估值看,A股在大類資產中的配置價值依舊良好。總體看,積極因素仍占主導,整體維持多頭思路。再從具體分類指數(shù)看,因內需消費、基建投資兩大分項相關行業(yè)業(yè)績端提振相對明確,再結合中特估、數(shù)字經(jīng)濟兩大市場主題熱點,價值和成長股均有機會,故仍宜持均衡策略,對應滬深300指數(shù)多單耐心持有。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 | 聯(lián)系人:李光軍 021-80220262 從業(yè)資格: F0249721 投資咨詢: Z0001454 |
有色 金屬(銅) | 暫無方向性驅動,銅價趨勢性行情仍需等待 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報65470元/噸,相較前值下跌225元/噸。期貨方面,昨日銅價早盤震蕩下行,夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面,美國債務上限談判仍是目前市場主要關注點。目前美元指數(shù)仍處于100以上的高位,在貨幣政策逐步轉向寬松趨勢不變的情況下,美元上行動能不足。國內方面,最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般,經(jīng)濟復蘇節(jié)奏偏緩,但并未有轉衰退跡象,關注后續(xù)政策刺激力度。供給方面,從近期公布的海內外銅礦企業(yè)產量來看,頭部礦企向下,但整體礦產仍保持增長,預計年內供給預期較充裕。從長期來看,受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響,供給緊張壓力將不斷增強。冶煉企業(yè)存在階段性檢修,但并未超出季節(jié)性檢修規(guī)模范圍,影響程度較為有限,4月精銅產量同比增長14.1%。下游需求方面,加工企業(yè)開工率部分修復,但目前宏觀修復節(jié)奏偏緩,需求預期較為謹慎。庫存方面,海外庫存略有抬升,國內庫存仍趨勢向下,關注下行趨勢能否延續(xù)。綜合而言,美元指數(shù)向下趨勢仍未發(fā)生改善,基本面雖無實質性利多,但向下驅動同樣缺失。銅價在經(jīng)歷前兩周的回調后,進一步向下空間有限。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
有色 金屬(鋁) | 供給約束持續(xù),鋁價下方存支撐 上一個交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18370元/噸,相較前值下跌170元/噸。期貨方面,昨日鋁價早盤震蕩走弱,夜盤窄幅震蕩小幅回升。海外宏觀方面,美國債務上限談判仍是目前市場主要關注點。目前美元指數(shù)仍處于100以上的高位,在貨幣政策逐步轉向寬松趨勢不變的情況下,美元上行動能不足。國內方面,最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)一般,經(jīng)濟復蘇節(jié)奏偏緩,但并未有轉衰退跡象,關注后續(xù)政策刺激力度。供給方面,國內水電產能仍受到較大的制約,統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示4月鋁產量環(huán)比減少。云南目前仍無復產計劃,四川、貴州等地復產節(jié)奏偏緩。且電解鋁企業(yè)復產流程較長,預計5月復產節(jié)奏仍將較為緩慢。此外今年極端天氣的概率增加,預計水電短缺對電解鋁生產的拖累將貫穿全年。海外方面,在目前經(jīng)濟表現(xiàn)較弱的情況下,仍有鋁廠逐步關停,涉及規(guī)模相對有限。需求方面,地產竣工端仍表現(xiàn)樂觀,光伏需求持續(xù)向上,關注汽車相關政策的加碼,鋁下游仍存潛在利多,但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫存方面,全球近期庫存仍在持續(xù)向下,且整體處于歷史低位。成本方面,由于電力價格的下跌帶動電解鋁成本向下,支撐有所減弱,但進一步向下空間或有限。綜合來看,目前雖然需求端利好兌現(xiàn)偏慢,但鋁供給端制約仍較為明確,疊加庫存偏低,鋁價下方存支撐。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
鋼礦 | 基本面矛盾尚未解決,黑色金屬承壓運行 1、螺紋:本輪螺紋價格下跌有兩大核心驅動:(1)供應增長壓力顯性化,(2)煤焦等主要原料價格大幅下跌,導致螺紋鋼成本坍塌風險持續(xù)發(fā)酵。5月上中旬,上述兩大驅動出現(xiàn)減弱的預期,一方面粗鋼平控目標基本確認,未來粗鋼產量環(huán)比/同比下降趨勢較為明確,另一方面,煤焦/焦炭價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,疊加高爐階段性復產,短期煉鋼成本坍塌風險階段性緩和。但如果進一步詳細分析可以發(fā)現(xiàn),粗鋼產量平控政策實際執(zhí)行大概率要等到3、4季度,2季度,在原料讓利的情況下,長流程鋼廠即期利潤依然為正,導致高爐再度復產,淡季螺紋供應壓力并未得到有效化解。而建筑鋼材需求釋放潛力不足,淡季螺紋供需矛盾有再度激化的可能,屆時鋼廠可能再次因盈利壓力而主動減產,成本端負反饋風險也可能隨之再次發(fā)酵。宏觀政策端的預期分化,經(jīng)濟復蘇動能放緩,政策加碼必要性有所上升,但基數(shù)等因素影響下,今年5%的經(jīng)濟增長目標完成難度不大,政策保持克制也具備合理性。因此建議仍以行情震蕩筑底的思路對待,關注電爐谷電和峰電成本間的運行區(qū)間【3600,3950】,后續(xù)繼續(xù)關注宏觀政策,隨著高爐復產開始兌現(xiàn),警惕淡季第二輪負反饋風險。策略上:單邊,新單暫觀望。風險:下游補庫需求釋放,鋼材減產超預期。
2、熱卷:本輪熱卷價格下跌有兩大核心驅動為:(1)板材供給增長的壓力顯性化;(2)焦煤等核心的原料價格大幅下跌,熱卷成本坍塌風險持續(xù)發(fā)酵。5月上中旬上述兩大驅動出現(xiàn)減弱的預期,一方面,粗鋼產量平控目標基本明確,未來粗鋼產量環(huán)比/同比下行的方向也較明確;另一方面,煤/焦價格出現(xiàn)企穩(wěn)跡象,疊加高爐階段性復產,短期煉鋼成本坍塌的風險階段性緩和。但是在本輪熱卷價格下跌期間,熱卷基本面并未得到實質性的改善。粗鋼產量平控政策實際執(zhí)行大概率要等到3、4季度,而原料讓利導致熱卷廠即期利潤依然為正,高爐短暫減產后又快速復產,日均鐵水產量依然保持同期高位,而國內經(jīng)濟復蘇動能轉弱,淡季也逐步臨近,歐美經(jīng)濟增速放緩趨勢未變,淡季熱卷供強需弱的風險仍未化解,供需矛盾激化后熱卷廠將再次主動減產,屆時成本端負反饋風險可可能二次發(fā)酵。此外,國內宏觀政策端預期也較為分化,經(jīng)濟復蘇動能放緩,穩(wěn)增長政策加碼的必要性隨之上升,但基數(shù)影響下,今年完成5%的增長目標的難度也不大,且美聯(lián)儲緊縮政策尚未結束,國內逆周期調節(jié)政策依然保持克制。因此建議維持行情震蕩筑底的思路應對,價格調整幅度較充分,但向上動能有限,關注螺紋價格運行區(qū)間,繼續(xù)追蹤國內宏觀政策,隨著高爐復產開始兌現(xiàn),警惕淡季第二輪負反饋風險。策略上,單邊:謹慎者新單暫觀望。關注:下游補庫需求釋放,鋼廠減產超預期。
3、鐵礦石:在原料讓利背景下,高爐盈利得到支撐,減產結束迎來復產,上周高爐日均鐵水產量已開始環(huán)比增加,若無行政性限產約束,生鐵產量短期較難實質性下降。近幾周,外礦發(fā)運減量明顯,其中澳礦發(fā)運受天氣擾動,非主流礦發(fā)運也出現(xiàn)大幅回落。短期鐵礦基本面存在一定支撐,支撐鐵礦價格表現(xiàn)強于鋼材價格。截至5月22日收盤,鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品94(前值95)。但是長期看,今年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產量平控政策已較為確定,5-12月國內粗鋼產量同比/環(huán)比下行的大方向也已明確,鑒于電爐已于4月起持續(xù)性減停產,對應鐵礦需求同比/環(huán)比下行方將也較明確。隨著外礦發(fā)運季節(jié)性回升,下半年鐵礦供需過剩壓力將逐步顯性化。同時,5月中旬高爐復產也再度增強了2季度鋼材供強需弱的風險,我們傾向于淡季鋼廠會再度因盈利壓力而主動減產。綜上所述,鐵礦09合約短期存在支撐,但考慮到淡季鋼廠主動減產必要性,以及下半年度粗鋼產量管控政策實際執(zhí)行,鐵礦價格中期下行壓力依然存在。策略上:單邊:新單觀望,逢高拋空為主。關注:終端補庫需求的釋放,鋼廠減產超預期。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 短期供需維持雙弱格局,關注原料成本支撐企穩(wěn)走強 焦炭:供應方面,焦企生產經(jīng)營利潤收窄,主產區(qū)焦爐開工率繼續(xù)下降,主動減產意圖顯現(xiàn),整體開工維持弱勢。需求方面,鐵水日產有所企穩(wěn),但成材消費依然不佳,需求淡季預期增強,焦炭需求未見增量?,F(xiàn)貨方面,焦炭第八輪50元/噸提降全面落地,本輪降價降幅收縮、下游壓價意愿減弱,現(xiàn)貨市場階段性底部出現(xiàn),而港口貿易環(huán)節(jié)入市積極性提升,成交及價格走勢同步企穩(wěn)。綜合來看,原料煤成本表現(xiàn)企穩(wěn),焦炭八輪提降后現(xiàn)貨市場底部顯現(xiàn),但終端需求預期仍偏羸弱,補庫意愿尚且不強,焦炭弱現(xiàn)實基本面尚未實質性改變,期價表現(xiàn)或隨之陷入弱勢震蕩格局,關注原料煤成本支撐及需求預期能否改善。 焦煤:產地煤方面,事件影響逐步淡化,主產區(qū)煤礦重大隱患排查或將推進,關注后續(xù)政策導向及其對原煤生產的實質性干預;進口煤方面,口岸貿易有所回暖,蒙煤小幅漲價修復進口利潤倒掛程度,但通關車數(shù)仍未見顯著回升,關注煤炭進口市場放量窗口。需求方面,焦爐開工回落制約焦煤入爐剛需,庫存壓力依然集中于上游,但坑口拉運轉向積極,尤其部分超跌煤種價格率先企穩(wěn)反彈,中間環(huán)節(jié)入市意愿亦有增強,采購需求邊際回暖。綜合來看,煉焦煤坑口競拍市場逐步回暖,而供應端擾動暫未定論,政策引導或不時影響原煤生產,現(xiàn)貨價格底部顯現(xiàn),但終端需求拖累市場預期,期價走勢偏弱并缺乏上行驅動,關注大礦長協(xié)價格。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供給增長成本下移,純堿空單耐心持有 現(xiàn)貨:5月22日,華北重堿2800元/噸(0),華東重堿2450元/噸(-50),華中重堿2250元/噸(-150),華東輕重堿分別跌100和50,華中輕重堿分別跌200和150,華南輕重堿分別跌150和200,純堿現(xiàn)貨延續(xù)跌勢,市場情緒較差;5月22日,浮法玻璃全國均價2192元/噸(-0.9 %),玻璃現(xiàn)貨價格跌幅有所擴大。 上游:5月22日,純堿日度開工率89.90%(+1.12%),徐州豐成產量提升。 下游:(1)浮法玻璃:5月22日,運行產能162180t/d(0),開工率79.93%(0),產能利用率80%(0),昨日玻璃主產地產銷率分化,沙河123%,湖北53%,華東83%,西南81%,西北69%。(2)光伏玻璃:5月22日,運行產能86510t/d(0),開工率80.26 %(0),產能利用率92.83%(0),本周有一條850t/d產線計劃點火。(3)輕堿:華東、華中、華南地區(qū)輕堿現(xiàn)貨價格延續(xù)跌勢。 點評:(1)純堿:遠興能源新產能投產順利推進,1號鍋爐周六點火,2號鍋爐計劃下周點火,疊加其他新增產能投產計劃,今年下半年純堿供給增長,純堿成本曲線右移,的趨勢較明確。此外,國內純堿進口壓力逐漸增加;輕堿消費偏弱,光伏玻璃點火緩慢,重堿需求增量低于預期。在此情況下,純堿生產企業(yè)傾向于在遠興產品投入市場前維持生產,中下游企業(yè)則傾向于壓低原料庫存以降低風險。純堿庫存壓力逐步在上、中游環(huán)節(jié)積累。目前09合約增倉下跌,持倉量繼續(xù)創(chuàng)新高,從資金層面看,跌勢未止,建議純堿09合約維持空頭思路,向下關注純堿成本支撐,即氨堿法成本約1600,聯(lián)堿法成本約1300,另外關注盤面資金動向,若出現(xiàn)較大規(guī)模減倉下跌,則空單亦可以逢低止盈。(2)浮法玻璃:隨著純堿價格跌幅擴大,以及浮法玻璃價格回升至2200以上,浮法玻璃已實現(xiàn)全行業(yè)盈利,年內浮法玻璃產線復產/點火預期增強。從同比角度看,浮法玻璃需求-供給的增速差已于今年1季度觸頂,而后將隨著浮法玻璃產能復產,以及地產竣工基數(shù)的變化而逐步收斂,直至2024年1季度轉為需求同比減,供給同比增,對應玻璃2401合約為確定性空配合約。關注浮法玻璃成本線,以及純堿價格能否止跌企穩(wěn)。 策略建議:單邊,純堿09合約空單持有;玻璃01合約空單等待新入場機會。組合,09合約上,買玻璃空純堿的套利策略繼續(xù)耐心持有。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 | 聯(lián)系人:魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格: F3039424 投資咨詢: Z0014895 |
原油 | 宏觀層面不確定性仍然存在,原油延續(xù)震蕩 宏觀方面,市場聚焦美聯(lián)儲政策和債務上限談判,周四美聯(lián)儲將發(fā)布會議紀要,重點關注有關通脹情況的表述,并與周五將發(fā)布的4月核心PCE進行對比,進而判斷美聯(lián)儲下一步的動作。 供應方面,IEA月報數(shù)據(jù)顯示,4月到12月OPEC+的石油供應將減少85萬桶/日,而非OPEC+的石油供應將增加71萬桶/日;下半年全球供應缺口將達200萬桶/日。 庫存方面,EIA數(shù)據(jù)顯示,至5月12日當周,美國原油庫存大增504萬桶,增幅錄得2023年2月17日當周以來最大。原油需求端亮點不多,雖然歐美市場成品油市場裂解差有一定反彈,但需求并沒有強勁表現(xiàn),而近期國內成品油市場也呈現(xiàn)萎靡局面。 總體而言,宏觀層面相對偏利空、不確定性較高,主導投資者預期,限制油價表現(xiàn),原油在前期區(qū)間下沿震蕩。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
聚酯 | 成本端支撐不強,PTA持空頭思路 供應方面,恒力惠州250萬噸,嘉通能源一期250萬噸,二期250萬噸均已正常運行。雖然部分裝置出現(xiàn)降負檢修,但當前TA供應總體仍處于偏高位置。預計5月PTA產量小幅增加,PTA前期流通貨源緊張的局面將逐漸緩解,或進入累庫周期。 需求方面,需求的負反饋已經(jīng)傳導到聚酯端。進入傳統(tǒng)服裝消費淡季,下游聚酯開工在訂單偏弱背景下逐步降負,聚酯端剛需補貨偏少,各品種利潤表現(xiàn)依舊低迷,庫存持續(xù)累庫。終端織造方面,五六月處于紡織淡季,以及市場對于后續(xù)紡服市場的謹慎預期,織造行業(yè)開機率將逐步下滑。總體需求端對原料支撐不佳。 成本方面,宏觀不確定性仍存,原油在前期區(qū)間下沿震蕩。PX方面已經(jīng)度過供應最緊張的檢修開工低點期,產能逐步恢復;北美汽油庫存持穩(wěn),汽油裂解價差走弱,辛烷值逆季節(jié)性回落,預計未來PX價格重心將繼續(xù)下移。總體成本端支撐不強。 總體而言,PTA開工高位供應趨于寬松、下游需求端聚酯企業(yè)減產降負,成本端支撐不強,建議PTA持空頭思路。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格:F3062781 |
甲醇 | 煤炭成本支撐減弱,甲醇加速下跌 本周310萬噸檢修裝置計劃重啟,周二西北能源30萬噸裝置、周六新疆兗礦30萬噸裝置計劃檢修,檢修涉及總產能預計減少到900萬噸左右,不過鑒于當前價格持續(xù)下跌,可能會導致部分檢修裝置推遲重啟,甚至是當前在產裝置降低負荷,重點跟蹤未來三周的開工率變化。周一受煤炭價格下跌利空沖擊,甲醇等煤化工產品加速下跌,我們之前就反復提及今年全球煤炭供應充足,價格存在巨大下跌空間,目前的煤炭價格相比2021年之前依然偏高,一旦夏季電煤需求不及預期,煤價再度下探后還會帶動甲醇期貨價格回落至2000元/噸以下。4月底至今的甲醇空單盈利接近15%,未來需要關注止盈離場的時機,按照歷史行情,止跌企穩(wěn)的首個信號通常是空單持續(xù)減倉,之后伴隨現(xiàn)貨成交增多以及上中游庫存不再積累,最后才是供需基本面改善,當前任一利多因素均未出現(xiàn),建議前空耐心持有。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
聚烯烴 | 謹防原油下跌,做多PP-3MA可以止盈離場 周二石化庫存為80.5(-0.5)萬噸。本周3套PE裝置都、4套PP裝置計劃重啟,同時上海賽科和蒲城清潔計劃檢修,6月中石化多套裝置也有檢修計劃,類似去年二季度虧損加劇導致減產的情況或將再度出現(xiàn),對聚烯烴價格形成一定支撐,但并不會太強,因為本輪下跌更多是受成本下降和需求不足驅動。周一煤化工重挫,純堿甚至跌停,聚烯烴跌幅雖然相對較小,但關鍵支撐已破,進一步慣性下跌行情難以阻擋。當前聚烯烴基本面實際上比甲醇差,唯一支撐在于原油,如果原油價格也開始下跌,聚烯烴價格將加速回落。上周09合約PP-3MA價差最低為300元/噸,昨日一度接近700元/噸,做多價差的盈利幅度遠遠超過單邊,建議逐步止盈,謹防甲醇反彈或聚烯烴補跌。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 | 聯(lián)系人:楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格: F3027216 投資咨詢: Z0014114 |
橡膠 | 終端需求增量預期偏向樂觀,關注云南產區(qū)復割進展 供給方面:云南多地出現(xiàn)降水,但全面復割仍需物候條件趨于穩(wěn)定,旱澇急轉實則不利于割膠作業(yè)的進行,當?shù)卦蟽r格表現(xiàn)依然堅挺;而NOAA氣候展望指出5月起新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生,極端天氣對天膠供給端的影響依然不容小覷。 需求方面:5月前2周乘用車市場維持同環(huán)比雙增態(tài)勢,各地線下車展及消費刺激措施的作用逐步兌現(xiàn),而重卡產銷延續(xù)復蘇,天然橡膠終端需求預期偏向樂觀;另外,本周輪企開工繼續(xù)上行,半鋼胎開工率升至近年均值區(qū)間上沿,產線開工意愿相對積極,需求傳導尚未受阻 庫存方面:港口庫存延續(xù)累庫但增庫速率放緩,一般貿易庫存出庫率提升,而期貨倉單逼近近年同期低位,結構性庫存壓力邊際緩解。 核心觀點:版納雨季緩和此前干旱狀況,但新一輪厄爾尼諾事件正逐步醞釀發(fā)生,氣候波動或將增強,對天膠割膠生產及貿易環(huán)節(jié)的負面影響同步加劇,而汽車消費呈現(xiàn)回暖之勢,終端需求增量預期偏向樂觀,政策引導有望加碼提效,供減需增或使得港口庫存迎來拐點,加之當前滬膠指數(shù)仍處于長期價格分位25%之下,滬膠多頭策略勝率及賠率占優(yōu)。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 | 聯(lián)系人:劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格: F3057626 投資咨詢: Z0016224 |
棕櫚油 | 需求預期不佳,棕油走勢偏弱 昨日棕櫚油價格早盤震蕩走弱,夜盤窄幅震蕩。海外衰退預期持續(xù),對棕櫚油需求預期存在拖累。供給方面,USDA預計23/24年棕櫚油產量抬升,高頻數(shù)據(jù)顯示馬棕5月產量持續(xù)抬升。市場對主產國增產預期不斷增強。雖然市場對于天氣擾動仍存在一定擔憂,但目前并未有體現(xiàn)。且受到季節(jié)性因素的影響,預計產量環(huán)比向上趨勢確定性更高。政策方面,印尼再度對其DMO政策進行放松調整,后續(xù)供給將增加。消費方面,高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞出口抬升,我國1-4月進口量明顯增長,但歐洲地區(qū)進口量同比減少,印度和國內雖然需求存在改善,但整體庫存仍偏高。生柴方面,政策端暫無明顯利多,需求預期一般。綜合來看,雖然產量存在天氣擔憂,但目前尚未體現(xiàn),且棕櫚油產量季節(jié)性向上趨勢暫難證偽,且需求端整體無明顯利多,棕櫚油上方壓力仍存。 (以上內容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹慎。) | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 | 聯(lián)系人:張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格:F3037345 投資咨詢:Z0013114 |
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