股指

整體企穩(wěn)續(xù)漲概率較大，繼續(xù)持有滬深300期指多單

周四（6月8日），A股整體走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)。截至收盤(pán)，上證指數(shù)漲0.49%報(bào)3213.59點(diǎn)，深證成指漲0.13%報(bào)10722.87點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌0.28%報(bào)2123.96點(diǎn)，中小綜指跌0.12%報(bào)11500.72點(diǎn)，科創(chuàng)50指跌1.17%報(bào)1007.12點(diǎn)。當(dāng)日兩市成交總額為0.86萬(wàn)億、較前日有所增加；當(dāng)日北向資金凈流入為29.5億。

盤(pán)面上，農(nóng)林牧漁、建筑、銀行、家電、房地產(chǎn)和建材等板塊漲幅較大，而TMT、醫(yī)藥等板塊走勢(shì)則偏弱。

當(dāng)日滬深300、上證50期指、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結(jié)構(gòu)；另滬深300、中證1000指數(shù)主要期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則漲跌互現(xiàn)?？傮w看，市場(chǎng)一致性預(yù)期無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)信號(hào)。

當(dāng)日主要消息如下：1.據(jù)央行、國(guó)家金監(jiān)總局、證監(jiān)會(huì)和外匯局等，將推出多項(xiàng)措施、切實(shí)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效性；2.據(jù)商務(wù)部，將于今年6月至12月，統(tǒng)籌開(kāi)展“百城聯(lián)動(dòng)”汽車節(jié)和“千縣萬(wàn)鎮(zhèn)”新能源汽車消費(fèi)季活動(dòng)。

近日A股漲勢(shì)再度收斂，但關(guān)鍵位支撐持續(xù)確認(rèn)有效、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)亦有一定積極指引，技術(shù)面企穩(wěn)續(xù)漲概率較大。而國(guó)內(nèi)政策面加碼預(yù)期逐步兌現(xiàn)，利于盈利修復(fù)預(yù)期的維持和強(qiáng)化；另A股處明顯低估狀態(tài)，多頭策略性價(jià)比亦顯著提升。總體看，A股仍宜持樂(lè)觀思路。再?gòu)木唧w分類指數(shù)看，考慮內(nèi)需端將改善、投資端有支撐，以及中特估、數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩大中長(zhǎng)線主題的充足空間，相關(guān)價(jià)值和成長(zhǎng)板塊均有較強(qiáng)的驅(qū)漲動(dòng)能，故仍宜采取均衡穩(wěn)健策略，耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

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有色

金屬（銅）

宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，運(yùn)行重心略有抬升

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)67225元/噸，相較前值下跌100元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)全天震蕩運(yùn)行，小幅走高。海外宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍反復(fù)，美元指數(shù)上方壓力持續(xù)。國(guó)內(nèi)方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍喜憂參半，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉(zhuǎn)衰退跡象，目前市場(chǎng)對(duì)政策加碼預(yù)期不斷抬升，多家銀行下調(diào)存款利率，關(guān)注后續(xù)政策情況。供給方面，秘魯4月銅產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)，而智利小幅回落。2022年數(shù)據(jù)顯示剛果銅礦出口已經(jīng)超過(guò)秘魯，但秘魯方面表示其銅項(xiàng)目正在推進(jìn)，整體供給較為充裕。從長(zhǎng)期來(lái)看，受到礦山老化、環(huán)保要求抬升等因素的影響，供給緊張壓力將不斷增強(qiáng)。國(guó)內(nèi)方面冶煉端產(chǎn)量較為平穩(wěn)。下游需求方面，目前市場(chǎng)對(duì)宏觀政策預(yù)期有所抬升，關(guān)注潛在利多兌現(xiàn)情況。庫(kù)存方面，上期所庫(kù)存略有抬升。綜合而言，美元指數(shù)向下趨勢(shì)仍未發(fā)生改變，國(guó)內(nèi)宏觀預(yù)期近期出現(xiàn)明顯改善，對(duì)需求存在一定利多，但供給端目前仍較為充裕，供需結(jié)構(gòu)暫無(wú)發(fā)生明確轉(zhuǎn)變，預(yù)計(jì)銅價(jià)運(yùn)行重心將略有抬升，但持續(xù)向上動(dòng)能有限。

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有色

金屬（鋁）

庫(kù)存持續(xù)向下，鋁價(jià)下方支撐明確

上一個(gè)交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18520元/噸，相較前值上漲140元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)昨日震蕩走高。海外宏觀方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍反復(fù)，美元指數(shù)上方壓力持續(xù)。國(guó)內(nèi)方面，最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍喜憂參半，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，但并未有轉(zhuǎn)衰退跡象，目前市場(chǎng)對(duì)政策加碼預(yù)期不斷抬升，多家銀行下調(diào)存款利率，關(guān)注后續(xù)政策情況。供給方面，近期有傳言云南電解鋁行業(yè)將進(jìn)行復(fù)產(chǎn)，但從市場(chǎng)調(diào)研情況來(lái)看，目前企業(yè)仍在等待通知。雖然云南地區(qū)降水情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但目前水庫(kù)蓄水情況仍一般，且電解鋁復(fù)產(chǎn)時(shí)間及成本均較高，企業(yè)復(fù)產(chǎn)意愿一般。而四川、貴州等地復(fù)產(chǎn)節(jié)奏也偏緩慢，疊加今年仍存極端天氣預(yù)期，預(yù)計(jì)供給端約束或?qū)⒇灤┤?。海外方面，在目前?jīng)濟(jì)表現(xiàn)較弱的情況下，仍有鋁廠逐步關(guān)停，供給增量有限。需求方面，地產(chǎn)竣工端仍表現(xiàn)樂(lè)觀，光伏需求持續(xù)向上，關(guān)注汽車相關(guān)政策的加碼，鋁下游仍存潛在利多，但兌現(xiàn)節(jié)奏偏緩。庫(kù)存方面，LME庫(kù)存保持穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)向下。成本方面，由于電力價(jià)格的下跌帶動(dòng)電解鋁成本向下，支撐有所減弱，但在產(chǎn)能受限下，高利潤(rùn)對(duì)產(chǎn)量的釋放作用有限。綜合來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)政策刺激預(yù)期有所抬升，情緒出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，而鋁供給端約束暫時(shí)難以打破，且?guī)齑娉掷m(xù)向下，價(jià)格下方支撐仍較為明確。

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鋼礦

政策預(yù)期走強(qiáng)，關(guān)注“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”的可能

1、螺紋：螺紋基本面仍處于弱平衡狀態(tài)，本周鋼聯(lián)樣本，螺紋供需雙降，庫(kù)存保持去化，總庫(kù)存同比降幅擴(kuò)大至34.62%，較2017年低點(diǎn)高出100萬(wàn)噸左右，但部分地區(qū)去庫(kù)不甚理想，其中杭州螺紋庫(kù)存去化不理想，庫(kù)存仍有76.8萬(wàn)噸?，F(xiàn)階段市場(chǎng)主要風(fēng)險(xiǎn)在于，粗鋼產(chǎn)量平控政策實(shí)際執(zhí)行時(shí)間靠后，長(zhǎng)流程鋼廠盈利尚可，自主減產(chǎn)動(dòng)力弱，供給缺乏有效約束，淡季螺紋鋼供強(qiáng)需弱風(fēng)險(xiǎn)二次發(fā)酵的可能性較高。但是，3月以來(lái)黑色金屬板塊已累計(jì)大幅下跌，現(xiàn)階段基本面存量利空邏輯已交易得較為充分。同時(shí)，內(nèi)外需求增速雙降的趨勢(shì)可能形成，市場(chǎng)對(duì)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的預(yù)期繼續(xù)走強(qiáng)。在利空邏輯較為充分的情況下，若穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼，不排除市場(chǎng)重演“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”的可能。策略上：?jiǎn)芜?，政策面預(yù)期強(qiáng)但需等待更明確的信號(hào)，預(yù)期推動(dòng)期貨基差收斂至偏低水平，基本面缺乏自主改善驅(qū)動(dòng)，主力合約上方壓力位置仍看電爐平電成本3750附近。風(fēng)險(xiǎn)：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期落空，終端需求下滑超預(yù)期。

2、熱卷：熱卷基本面也處于弱平衡狀態(tài)，相對(duì)弱于建筑鋼材，本周鋼聯(lián)樣本，熱卷供增需減，庫(kù)存下降速度放緩，總庫(kù)存同比略降。22%，部分地區(qū)庫(kù)存惡化，如上海熱卷加速累庫(kù)。淡季市場(chǎng)主要的風(fēng)險(xiǎn)在于，粗鋼產(chǎn)量平控政策執(zhí)行時(shí)間靠后，長(zhǎng)流程鋼廠盈利尚可，板材即期利潤(rùn)100以上，鋼廠自主減產(chǎn)動(dòng)力不足，本周鋼聯(lián)調(diào)研樣本熱軋周產(chǎn)量小幅回升。內(nèi)外需求增速放緩存在形成共振的可能，疊加季節(jié)性因素影響，熱卷需求釋放潛力不足，淡季熱卷供強(qiáng)需弱的風(fēng)險(xiǎn)存在二次發(fā)酵的可能。但是，3月以來(lái)黑色金屬板塊已累計(jì)大幅下跌，現(xiàn)階段市場(chǎng)對(duì)鋼材存量利空邏輯的交易已較為充分。同時(shí)，內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩顯性化，市場(chǎng)對(duì)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的預(yù)期再次升溫。若政策端利好逐步兌現(xiàn)，不排除市場(chǎng)重現(xiàn)“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”的可能。策略上，單邊：政策面預(yù)期強(qiáng)但需等待更明確的政府信號(hào)，預(yù)期推動(dòng)期貨基差收斂至較低水平，而基本面缺乏自主改善驅(qū)動(dòng)，新單暫時(shí)觀望。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期落空，終端需求下滑超預(yù)期。

3、鐵礦石：長(zhǎng)流程鋼廠保持盈利，本周高爐日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比微增0.01萬(wàn)噸至240.82萬(wàn)噸，仍處于年內(nèi)高位，對(duì)鐵礦剛需形成強(qiáng)支撐。港口及鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存保持去化，本周分別降130.29萬(wàn)噸和72.32萬(wàn)噸，均為今年低位。低庫(kù)存+高剛需，鐵礦現(xiàn)貨支撐強(qiáng)，為期貨提供貼水修復(fù)空間。截至6月8日收盤(pán)，鐵礦期貨09合約貼水最便宜交割品79（前值85）。但是今年大概率將繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量平控政策，疊加廢鋼替代性，以及下半年外礦發(fā)運(yùn)重心季節(jié)性抬升，下半年鐵礦供需總量過(guò)剩的矛盾將逐步顯性化。且淡季鋼材供強(qiáng)需弱風(fēng)險(xiǎn)或再度積累，不排除引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋二次發(fā)酵的可能。綜上所述，鐵礦價(jià)格下有支撐，上有壓力，建議以區(qū)間思路對(duì)待。策略上：?jiǎn)芜叄荷戏疥P(guān)注第二壓力位置800，下方650的礦山成本線不變，耐心持有賣(mài)出看跌期權(quán)I2309-P-700（6月5日移倉(cāng)）；組合：供給端鐵元素強(qiáng)于碳元素，煤價(jià)跌勢(shì)未止，買(mǎi)I2309*1-賣(mài)JM2309*1（等名義價(jià)格）的套利策略繼續(xù)持有，入場(chǎng)比值0.5796（5月30日入場(chǎng)），最新0.6232，目標(biāo)0.66。關(guān)注：宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼預(yù)期落空，終端需求下滑超預(yù)期。

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料上游庫(kù)存延續(xù)去庫(kù)之勢(shì)，成本支撐或?qū)⑦呺H增強(qiáng)

焦炭：供應(yīng)方面，焦化利潤(rùn)小幅回暖，焦企生產(chǎn)積極性稍有提振，華東地區(qū)焦?fàn)t開(kāi)工率有所回升，但低利潤(rùn)及出貨為主的背景下開(kāi)工意愿難有大幅增長(zhǎng)。需求方面，終端消費(fèi)淡季制約需求預(yù)期，成材市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)疲軟，鋼廠采購(gòu)多仍以按需為主，階段性補(bǔ)庫(kù)行為持續(xù)性有待考驗(yàn)?，F(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入磨底博弈狀態(tài)，焦企心態(tài)以廠內(nèi)庫(kù)存去化為主，議價(jià)意愿暫且不足，但連續(xù)降價(jià)后貿(mào)易環(huán)節(jié)入市可能性有所提升。綜合來(lái)看，需求表現(xiàn)羸弱、鋼廠采購(gòu)或?qū)⒎啪彛固咳鮿?shì)基本面格局尚未實(shí)質(zhì)性改善，但原煤價(jià)格止跌提振市場(chǎng)情緒，利空預(yù)期出盡使得交易心態(tài)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，關(guān)注焦煤成本支撐及需求兌現(xiàn)是否存在邊際增量。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，呂梁地區(qū)部分礦井存在停產(chǎn)顯現(xiàn)，而安監(jiān)擾動(dòng)趨于常態(tài)化，加之迎峰度夏已然來(lái)臨，保供問(wèn)題或再度擠占洗煤產(chǎn)能，焦精煤供應(yīng)維持縮減之勢(shì)；進(jìn)口煤方面，海運(yùn)煤價(jià)止跌企穩(wěn)，澳洲硬焦煤少量成交，但進(jìn)口利潤(rùn)不佳使得終端及貿(mào)易環(huán)節(jié)仍以觀望心態(tài)居多，進(jìn)口市場(chǎng)保持低位。需求方面，焦煤入爐剛需未見(jiàn)明顯增量，終端需求表現(xiàn)平平，但坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)進(jìn)入博弈階段，成交及價(jià)格表現(xiàn)尚可。綜合來(lái)看，下游利潤(rùn)回升緩慢，終端需求羸弱拖累價(jià)格反彈驅(qū)動(dòng)，但坑口競(jìng)拍市場(chǎng)企穩(wěn)，拉運(yùn)尚可助力煤礦庫(kù)存繼續(xù)去化，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格底部臨近，市場(chǎng)交易情緒有所回溫，近期可關(guān)注大礦長(zhǎng)協(xié)及終端需求會(huì)否邊際改善。

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劉啟躍

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純堿/玻璃

利空邏輯充分交易，低估值多單性價(jià)比提高

現(xiàn)貨：6月8日，華北重堿2250元/噸（0），華東重堿2150元/噸（0），華中重堿2100元/噸（0），本周現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲；6月8日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)2032元/噸（0）。

上游：6月8日，純堿周度開(kāi)工率89.60%（周環(huán)比-0.54%），純堿周產(chǎn)量60.25萬(wàn)噸，環(huán)比-0.36萬(wàn)噸（-0.6%）。江蘇實(shí)聯(lián)點(diǎn)火，金山設(shè)備問(wèn)題減量，五彩恢復(fù)，其他裝置預(yù)計(jì)波動(dòng)不大，下周預(yù)期產(chǎn)量及產(chǎn)量穩(wěn)中有漲，開(kāi)工或達(dá)到90%左右，產(chǎn)量保持60萬(wàn)噸以上水平。

下游：（1）浮法玻璃：6月8日，運(yùn)行產(chǎn)能164260t/d（+200），開(kāi)工率80%（-0.33%），產(chǎn)能利用率80.51%（+0.1%），今日信義超薄玻璃（東莞）500噸產(chǎn)線放水，下周預(yù)計(jì)新增一條500噸產(chǎn)線；昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率窄幅波動(dòng)，但仍好于5月，沙河105%，華東90%，湖北100%。（2）光伏玻璃：6月8日，運(yùn)行產(chǎn)能88110t/d（0），開(kāi)工率80.82%（0），產(chǎn)能利用率93.69%（0），下周光伏預(yù)計(jì)新增1條1200噸產(chǎn)線。

庫(kù)存：純堿，（1）本周純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存47.01萬(wàn)噸（-10.05%），待發(fā)訂單環(huán)比增加近5天至16天以上，下游庫(kù)存不高，近期有補(bǔ)庫(kù)出現(xiàn)，（2）純堿社會(huì)庫(kù)存下降2萬(wàn)噸以上至11萬(wàn)噸附近。玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存5518.1萬(wàn)重箱（-0.64%），5月底玻璃深加工企業(yè)訂單15.7天（-4.27%）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：遠(yuǎn)興和金山新產(chǎn)能投產(chǎn)+成本曲線右移/下移，是本輪純堿下跌的核心驅(qū)動(dòng)。今年以來(lái)純堿指數(shù)累計(jì)最大跌幅接近50%，港口煤炭?jī)r(jià)格也下探至700附近，市場(chǎng)對(duì)上述利空邏輯交易得較為充分。內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速放緩存在共振的可能，市場(chǎng)對(duì)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期繼續(xù)強(qiáng)化，有利于支撐市場(chǎng)情緒的回升?？傮w看盤(pán)面純堿存在超跌反彈的可能。綜上，單邊，估值較低的純堿05合約，多單輕倉(cāng)持有；組合，謹(jǐn)慎者耐心持有買(mǎi)9月-賣(mài)1月的正套組合。（2）浮法玻璃：浮法玻璃供需增速差收斂的預(yù)期+成本下移的利空邏輯在盤(pán)面已交易得較為充分。玻璃成本落于1300-1400之間，盤(pán)面1400以下估值已較低，多頭性價(jià)比抬升。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿05合約多單輕倉(cāng)持有；組合，純堿9-1正套繼續(xù)持有，最新價(jià)差232；買(mǎi)玻璃01合約-賣(mài)純堿01合約套利耐心持有，最新價(jià)差已收斂至-14。

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魏瑩

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原油

伊朗出口消息擾動(dòng)市場(chǎng)，原油區(qū)間波動(dòng)

供應(yīng)方面，市場(chǎng)消息顯示伊朗和美國(guó)即將達(dá)成一項(xiàng)臨時(shí)協(xié)議，德黑蘭將被允許每天出口至多100萬(wàn)桶石油。但隨后此消息被官方辟謠，美國(guó)白宮稱伊朗和美國(guó)就伊朗鈾濃縮和解除制裁達(dá)成協(xié)議的報(bào)道是虛假的。

OPEC+同意從2024年1月1日起至2024年12月31日將產(chǎn)量目標(biāo)調(diào)整為4046萬(wàn)桶/日。俄羅斯和沙特自愿減產(chǎn)幅度保持在50萬(wàn)桶/日，OPEC+將去年10月和今年4月合計(jì)減產(chǎn)366萬(wàn)桶/日的協(xié)議延長(zhǎng)至2024年年底；同時(shí)沙特將在7月實(shí)施額外100萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)，額外減產(chǎn)將持續(xù)一個(gè)月。

需求方面，當(dāng)前美國(guó)高通脹和高利率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)擠壓。EIA最新月報(bào)小幅調(diào)整了需求預(yù)期，將2023年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)3萬(wàn)桶/日至159萬(wàn)桶/日，將2024年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)2萬(wàn)桶/日至170萬(wàn)桶/

總體而言，原油市場(chǎng)供需層面仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性失衡，整體價(jià)格運(yùn)行區(qū)間相對(duì)穩(wěn)定。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

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聚酯

成本端存在支撐，PTA隨原油波動(dòng)

供應(yīng)方面，恒力及嘉通新產(chǎn)能均已正常運(yùn)行。雖然部分裝置出現(xiàn)降負(fù)檢修，但當(dāng)前TA供應(yīng)總體仍處于偏高位置。今年P(guān)TA新增產(chǎn)能增速已經(jīng)達(dá)到10.8%，而四季度仍有高達(dá)700萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能，包括儀征化纖、逸盛海南、寧波臺(tái)化等裝置，長(zhǎng)期而言預(yù)計(jì)PTA總體供應(yīng)寬松。

需求方面，聚酯開(kāi)工負(fù)荷率持續(xù)上升至92.2%，創(chuàng)年內(nèi)的最高水平。前期部分下游應(yīng)季品的前期生產(chǎn)準(zhǔn)備并不充分，存在補(bǔ)貨需求，疊加后一季產(chǎn)品的部分備貨需求，對(duì)6月份聚酯纖維的需求有所帶動(dòng)。

成本方面，亞洲PX 6月供應(yīng)進(jìn)一步抬升，預(yù)計(jì)亞洲PX6月逐步從去庫(kù)進(jìn)入累庫(kù)周期，PX加工費(fèi)中期或回落；原油方面，受宏觀情緒好轉(zhuǎn)、OPEC+會(huì)議延續(xù)減產(chǎn)影響，油價(jià)短期或偏強(qiáng)震蕩，總體成本端支撐相對(duì)偏強(qiáng)。

總體而言，PTA開(kāi)工高位供應(yīng)趨于寬松；成本端原油收減產(chǎn)消息影響短期偏強(qiáng)震蕩，PTA或隨原油波動(dòng)。

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甲醇

檢修即將結(jié)束，產(chǎn)量重回高位

本周4套檢修裝置重啟，新增2套檢修裝置，檢修涉及總產(chǎn)能減少至900萬(wàn)噸，產(chǎn)量增加6.5萬(wàn)噸至161萬(wàn)噸，達(dá)到年內(nèi)偏高水平。下游開(kāi)工率方面，隨著蒲城清潔恢復(fù)，MTO開(kāi)工率達(dá)到年內(nèi)最高，同時(shí)斯?fàn)柊畋驹掠?jì)劃重啟，烯烴需求向好。醋酸因索普和延長(zhǎng)檢修，開(kāi)工率降低5%，其他下游產(chǎn)品開(kāi)工率變化較小。本周煤炭?jī)r(jià)格跌幅收窄，同時(shí)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格略有反彈，煤制利潤(rùn)擴(kuò)大130元/噸，已經(jīng)超過(guò)去年同期水平，利潤(rùn)改善可能導(dǎo)致開(kāi)工率增加，集中檢修將于6月下旬正式結(jié)束，屆時(shí)產(chǎn)量將迎來(lái)大幅增長(zhǎng)，最快7月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，不利于后市甲醇價(jià)格上漲。

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聚烯烴

PP產(chǎn)量達(dá)到年內(nèi)新高，價(jià)格維持低位

周五石化庫(kù)存為68.5（-2.5）萬(wàn)噸。本周PE產(chǎn)量為54（+1.5）萬(wàn)噸，下周檢修裝置增多，產(chǎn)量預(yù)計(jì)減少2萬(wàn)噸，直到8月之前PE都將維持集中檢修狀態(tài)。本周PP產(chǎn)量大幅增加8%至61萬(wàn)噸，達(dá)到年內(nèi)最高，6月PP集中檢修即將結(jié)束，供應(yīng)面臨較大壓力。管材和農(nóng)膜進(jìn)入淡季，開(kāi)工率下降1%，包裝膜需求好轉(zhuǎn)，開(kāi)工率增加1%，PE下游開(kāi)工率下降0.3%。注塑開(kāi)工率下降1.3%，BOPP開(kāi)工率下降0.4%，PP下游開(kāi)工率與上周接近，目前聚烯烴下游開(kāi)工率仍處于歷年同期最低水平。目前除油制聚烯烴還在虧損外，其他工藝?yán)麧?rùn)均好于去年同期，其中煤制利潤(rùn)更是突破1000元/噸，利潤(rùn)改善情況下未來(lái)供應(yīng)預(yù)期增長(zhǎng)，限制價(jià)格反彈空間。

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橡膠

輪企開(kāi)工小幅回升，終端車市消費(fèi)刺激政策有望加碼

供給方面：5月下旬云南降水距平再度走弱，而氣象局公告顯示當(dāng)前階段已進(jìn)入夏季汛期及災(zāi)害多發(fā)期，海南、云南南部將出現(xiàn)暴雨及短時(shí)強(qiáng)降水等極端天氣，考慮到新一輪厄爾尼諾事件已然發(fā)生，產(chǎn)區(qū)物候條件變動(dòng)頻率及幅度或增強(qiáng)，氣候問(wèn)題對(duì)天膠供應(yīng)端的影響不容忽視。

需求方面：輪胎企業(yè)排產(chǎn)意愿尚可，本周開(kāi)工率小幅回升，半鋼胎產(chǎn)線開(kāi)工情況始終維持在近年開(kāi)工均值區(qū)間上沿，而乘用車產(chǎn)銷延續(xù)同環(huán)比雙增態(tài)勢(shì)，商務(wù)部表態(tài)將進(jìn)一步組織開(kāi)展汽車消費(fèi)促進(jìn)相關(guān)活動(dòng)，政策引導(dǎo)有望加碼，橡膠需求預(yù)期維持樂(lè)觀。

庫(kù)存方面：港口庫(kù)存降庫(kù)拐點(diǎn)臨近，一般貿(mào)易庫(kù)存已現(xiàn)下滑之勢(shì)，而滬膠倉(cāng)單續(xù)創(chuàng)新低，結(jié)構(gòu)性庫(kù)存壓力有所緩和。

核心觀點(diǎn)：輪企開(kāi)工小幅回升，乘用車零售可圈可點(diǎn)，商務(wù)部印發(fā)促進(jìn)汽車消費(fèi)相關(guān)通知，政策施力料將提效，橡膠需求預(yù)期樂(lè)觀，港口增庫(kù)速率邊際放緩，而氣候問(wèn)題持續(xù)擾動(dòng)原料生產(chǎn)，極端天氣頻發(fā)不利于割膠作業(yè)進(jìn)行，滬膠低估值多頭策略賠率及勝率占優(yōu)。

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劉啟躍

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棕櫚油

新增利空有限，棕櫚油低位震蕩

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)在低位震蕩。供給方面，USDA預(yù)計(jì)23/24年棕櫚油產(chǎn)量抬升，市場(chǎng)對(duì)主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)。且受到季節(jié)性因素的影響，預(yù)計(jì)產(chǎn)量環(huán)比向上趨勢(shì)確定性更高。馬棕5月高頻數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)量仍保持增長(zhǎng)。但同時(shí)市場(chǎng)對(duì)于天氣擾動(dòng)的擔(dān)憂正在逐步抬升，MPOB表示受厄爾尼諾天氣的影響，明年產(chǎn)量或出現(xiàn)減少。消費(fèi)方面，歐洲地區(qū)對(duì)棕櫚油生柴限制持續(xù)，進(jìn)口量同比減少，印度進(jìn)口量顯著回落，而國(guó)內(nèi)在高庫(kù)存下進(jìn)口增量受限。生柴方面，政策端暫無(wú)明顯利多。綜合來(lái)看，近期棕櫚油供給或仍較為充裕，而需求端暫無(wú)利多，整體基本面偏弱，但市場(chǎng)對(duì)天氣擔(dān)憂持續(xù)抬升，疊加棕櫚油價(jià)格處在偏低水平，進(jìn)一步下跌空間或有限。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

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張舒綺

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