股指

驅(qū)漲因素明確，滬深300期指兼顧性最佳

上周五（7月19日），A股整體延續(xù)漲勢。當日滬深300、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。另滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動率則均有回落?？傮w看，市場一致性預期仍偏向樂觀。

當日主要消息如下：1.《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》發(fā)布，包括促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、完善收入分配制度等；2.國常會研究加力支持大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新政策措施，決定統(tǒng)籌安排超長期特別國債資金等。

從近期A股整體走勢看，其價格重心穩(wěn)步上移、且情緒面亦有顯著改善，技術(shù)面多頭特征持續(xù)強化。而國內(nèi)各類積極政策不斷加碼、明確，利于盈利端修復，并直接提振市場風險偏好?？傮w看，A股驅(qū)漲因素明朗，上行大勢不變。再考慮具體分類指數(shù)，從基本面映射、盤面印證看，價值、成長風格均有表現(xiàn)機會，宜持均衡配置思路，繼續(xù)持有兼顧性最佳的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

李光軍

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有色

金屬（銅）

需求擔憂繼續(xù)發(fā)酵，銅價階段性承壓

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報76535元/噸，相較前值下跌1535元/噸。期貨方面，上周銅價全周震蕩走弱。海外宏觀方面，美聯(lián)儲降息預期及美國大選增加了市場不確定性，美元寬幅震蕩，但目前美元仍處偏高水平，上方空間有限。國內(nèi)方面，三中全會《決定》中仍存積極因素。供給方面，礦端供給仍是主要因素，三季度長單加工費較一季度顯著下滑。國內(nèi)冶煉企業(yè)利潤進一步受壓縮，前期檢修增多造成產(chǎn)量走弱。目前檢修已接近尾聲，關(guān)注后續(xù)減產(chǎn)是否會有實質(zhì)性落地。下游需求方面，現(xiàn)實需求仍表現(xiàn)一般。庫存方面，COMEX和LME庫存均出現(xiàn)抬升，庫存壓力有所增強。綜合而言，短期內(nèi)需求悲觀預期仍在持續(xù)，銅價階段性承壓。但從中期來看，降息的臨近以及需求的潛在改善空間均對銅價存支撐。

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投資咨詢部

張舒綺

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021-80220135

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有色

金屬（鋁）

去庫節(jié)奏偏慢，鋁價短期偏弱

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報19490元/噸，相較前值下跌80元/噸。期貨方面，上周鋁價全周震蕩下行。海外宏觀方面，美聯(lián)儲降息預期及美國大選增加了市場不確定性，美元寬幅震蕩，但目前美元仍處偏高水平，上方空間有限。國內(nèi)方面，三中全會《決定》中仍存積極因素。供給方面，進入7月后產(chǎn)量增速持續(xù)放緩，當前難有復產(chǎn)及新增產(chǎn)能，供給預計難有起色。需求方面，成交及下游開工仍表現(xiàn)一般，淡季因素下短期或繼續(xù)平淡。庫存方面，國內(nèi)現(xiàn)貨庫存再度小幅抬升，去庫節(jié)奏仍偏慢。氧化鋁方面，遠期供給寬松預期仍較為明確，但近月合約受到現(xiàn)貨支撐，近強遠弱格局或?qū)⒊掷m(xù)。綜合來看，電解鋁供給約束明確，中期向上方向未變。但當前現(xiàn)實需求仍較為疲弱，鋁價短期承壓。

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投資咨詢部

張舒綺

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有色

金屬（碳酸鋰）

海外供應擾動升溫，短期盤面區(qū)間運行

供應方面，國內(nèi)開工小幅調(diào)整，南美鹽湖恐受強震影響。鹽湖提鋰已至產(chǎn)量高位，外購原料產(chǎn)量放緩低于預期，云母提鋰開工暫無回暖，自有礦企生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)。從海外資源視角分析，非洲礦山持續(xù)發(fā)運、南美短期擾動增加、澳洲礦企鋰輝石出口量提振。當周上游鋰鹽廠累庫放緩，關(guān)注海外鹽湖最新動態(tài)。

需求方面，材料廠短期維持庫存低位，下游被動補庫行為居多。終端市場增速放緩，國內(nèi)銷量符合預期，歐美市場擾動增加，新興市場規(guī)模小。未來需求增長明確，但短期終端消費維持低迷，材料廠有小幅采購。電車周度銷量波動較大，儲能招投規(guī)模同比增加。下游原料庫存天數(shù)低位，關(guān)注市場現(xiàn)貨采購。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級碳酸鋰報價維穩(wěn)，價格處86450元/噸，期現(xiàn)價差變至-1450。近期呈現(xiàn)期貨首次升水，盤面擾動放大基差波動。上游挺價力度收窄，下游采購規(guī)模較低，同時材料廠客供比例增加。進口礦價下行，海外礦企無明確減產(chǎn)但短期鹽湖擾動加?。划a(chǎn)品拍賣情緒不佳，鋰鹽現(xiàn)貨報價持續(xù)震蕩。

總體而言，鋰價下行而供應端停止累庫，冶煉廠家套保意愿仍存；新能源車滲透率趨勢上行，但產(chǎn)業(yè)鏈出貨不順暢。市場現(xiàn)貨價格暫時維穩(wěn)，近月排產(chǎn)環(huán)比下滑，市場采購總量無改觀。上周五期貨明顯反彈，合約小幅增加而成交急劇放大；原料成本支撐走弱，海外供應生變，建議持續(xù)關(guān)注智利方面消息。

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劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

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聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

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工業(yè)硅

價格仍受到壓制，維持賣看漲期權(quán)空頭思路

供應方面，西南豐水期多維持高產(chǎn)量，同時新疆地區(qū)供應仍高位穩(wěn)定，短期邊際變化較小。目前青海、福建、重慶、甘肅等非主產(chǎn)區(qū)中小企業(yè)檢修情況較多。

多晶硅方面，采購力度整體放緩，基本維持隨采隨購策略，開工依舊保持低位。硅片下游對多晶硅的需求依舊偏弱，疊加多晶硅庫存高位，市場暫無漲價支撐。

有機硅市場弱穩(wěn)運行，市場新增產(chǎn)能逐步維穩(wěn)，下游企業(yè)看空心態(tài)不減，持續(xù)剛需為主，預計近期有機硅市場維穩(wěn)為主。

庫存方面，截至7月12日，工業(yè)硅行業(yè)總庫存達22.37萬噸，繼續(xù)創(chuàng)階段新高?？傮w庫存偏高且仍在累庫的情況仍持續(xù)壓制工業(yè)硅價格。

總體來看，從基本面來看，市場弱勢不變，價格仍受到壓制，且中短期內(nèi)也缺乏上漲驅(qū)動。繼續(xù)維持賣看漲期權(quán)空頭思路。

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葛子遠

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F3062781

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聯(lián)系人：葛子遠

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從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

三中全會閉幕，黑色金屬低位震蕩

1、螺紋：宏觀方面，上周三中全會閉幕，周末《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革，推進中國式現(xiàn)代化決定》及總書記關(guān)于《決定》的說明發(fā)布，本次會議基本明確了未來5-10年的改革路線圖，同時也明確了落實全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標的任務，周一早上，央行調(diào)降7天逆回購利率，關(guān)注今日LPR利率是否調(diào)整，其余經(jīng)濟工作安排可能需等7月底政治局會議內(nèi)容；周五夜盤原油、倫銅大跌，美元大漲，而周日拜登宣布退出2024年總統(tǒng)選舉，風險資產(chǎn)波動率上升。中觀方面，建筑鋼材供需維持弱平衡狀態(tài)，產(chǎn)、銷、存均處于偏低水平。近期現(xiàn)貨市場壓力在于，鋼筋新舊國標切換需要在9月25日前完成切換，高庫存區(qū)域期現(xiàn)商主動降低舊標庫存，對現(xiàn)貨和螺紋鋼08、09合約拖累較大。同時，鋼廠普遍計劃7月底或8月初切換新國標生產(chǎn)，初期資源供給可能會偏緊，如果上期所修改螺紋交割規(guī)則，要求新國標正式實施后舊標現(xiàn)貨不能用于倉單注冊，屆時需要評估可交割資源和交割成本對10合約的影響?？傮w看，在完成全年5%增長目標前提下，下半年仍需“穩(wěn)內(nèi)需”政策抵消高基數(shù)的影響，建筑鋼材維持供需弱平衡，8月-9月市場消化螺紋舊標庫存，對現(xiàn)貨與近月壓至較強，對10合約可能會有潛在支撐，預計螺紋期價低位震蕩運行，結(jié)構(gòu)上近弱遠強。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。風險提示：宏觀政策樂觀預期徹底落空。

2、熱卷：宏觀方面，上周三中全會閉幕，周末《中共中央關(guān)于進一步全面深化改革，推進中國式現(xiàn)代化決定》及總書記關(guān)于《決定》的說明發(fā)布，本次會議基本明確了未來5-10年的改革路線圖，同時也明確了落實全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標的任務，周一早上，央行調(diào)降7天逆回購利率，關(guān)注今日LPR利率是否調(diào)整，其余經(jīng)濟工作安排可能需等7月底政治局會議內(nèi)容；周五夜盤原油、倫銅大跌，美元大漲，而周日拜登宣布退出2024年總統(tǒng)選舉，風險資產(chǎn)波動率上升。中觀方面，板材供需雙旺，但存量庫存仍難消化。需求端，板材需求仍具備韌性，但直接、間接出口面臨的貿(mào)易環(huán)境不確定性正在上升。供給端，鋼廠虧損范圍擴大，上周鋼聯(lián)調(diào)研鋼廠盈利比例降至32.03%。但鋼廠控產(chǎn)幅度并未隨著鋼廠盈利下滑而同步擴大，上周鐵水日產(chǎn)回升，廢鋼日耗量基本持平。板材消化更多鐵水，供給收縮驅(qū)動有限。預計淡季鋼廠盈利收縮，虧損減產(chǎn)的概率仍偏高。綜上，在完成全年5%增長目標前提下，下半年仍需穩(wěn)內(nèi)需政策抵消高基數(shù)以及出口潛在不利的影響，而板材供需雙旺，但高庫存難以消化，淡季或需鋼廠繼續(xù)控產(chǎn)，預計熱卷期價跟隨螺紋低位震蕩。策略上：單邊，新單觀望；組合，觀望。風險提示：宏觀政策樂觀預期落空。

3、鐵礦石：宏觀方面，5%增長目標下，國內(nèi)仍需要穩(wěn)增長政策抵消下半年高基數(shù)和出口潛在不利的影響，今早央行調(diào)降7天逆回購利率，關(guān)注今日LPR利率是否會調(diào)整；周五夜盤原油、有色金屬大幅回調(diào)，周日拜登宣布退出2024年總統(tǒng)大選，風險資產(chǎn)波動率或提高。中觀方面，鋼材供需整體維持相對平衡，庫存中性，其中板材庫存較難消化。鋼廠盈利持續(xù)下滑，虧損范圍擴大，雖然短期鋼廠控產(chǎn)幅度并未同步擴大，且旺季高爐生產(chǎn)還有階段性回升的可能，但下半年鐵水向下空間明顯大于向上空間。同時，鐵礦供應過剩格局較為明確，港口進口礦庫存已增至1.51億噸以上。近期鐵礦供給邊際有所減量，即澳礦發(fā)運季節(jié)性回落、非主流礦發(fā)運減少，以及國內(nèi)礦山生產(chǎn)約束，但從總量上，仍難以扭轉(zhuǎn)鐵礦供給過剩矛盾。綜合看，鐵礦短期供給有邊際減量，但全年過剩矛盾較突出，預計鐵礦價格上有壓力，下有支撐，繼續(xù)區(qū)間運行，波幅較上半年收窄，關(guān)注800附近的支撐力度。策略上：單邊，觀望；組合，可參與鐵礦9-1正套交易，價差22（-0.5）。風險提示：宏觀政策樂觀預期徹底落空。

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魏瑩

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021-80220132

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煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

煤礦重回復產(chǎn)預期，需求兌現(xiàn)表現(xiàn)不佳

焦炭：供應方面，焦化企業(yè)經(jīng)營狀況持穩(wěn)、提產(chǎn)積極性見頂，生產(chǎn)環(huán)節(jié)維持此前節(jié)奏，焦炭日產(chǎn)變動不大。需求方面，高爐開工邊際回落帶動焦炭剛需同步走弱，而終端需求未見利好政策、加之傳統(tǒng)淡季來臨，現(xiàn)實需求兌現(xiàn)重回弱勢?，F(xiàn)貨方面，焦化廠廠內(nèi)庫存處于相對低位、且出貨積極，但貿(mào)易環(huán)節(jié)接貨意愿降低，下游看跌心態(tài)增多，現(xiàn)貨市場陷入震蕩局面。綜合來看，焦爐生產(chǎn)持穩(wěn)，而下游剛需兌現(xiàn)走弱，加之傳統(tǒng)淡季來臨，鋼廠對原料補庫持續(xù)性降低，基本面對價格驅(qū)動趨于利空，期價走勢震蕩下行，關(guān)注后續(xù)原煤成本支撐及終端需求能否出現(xiàn)增量。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，會議影響淡化、煤礦重回復產(chǎn)節(jié)奏，但產(chǎn)地安監(jiān)未見明顯放松，月內(nèi)增產(chǎn)幅度仍將有限；進口煤方面，遠期供應充足壓制海飄煤價，但澳煤進口利潤依然不佳，而中蒙口岸通關(guān)恢復，蒙煤性價比優(yōu)勢突出。需求方面，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)維持下滑預期，淡季需求制約原料采購，坑口競拍難有起色、保量銷售為主，礦端再現(xiàn)累庫壓力。綜合來看，焦爐提產(chǎn)積極性減弱，下游原料備貨持續(xù)性遭受考驗，庫存壓力再度向上游轉(zhuǎn)移，而煤礦生產(chǎn)環(huán)節(jié)受制程度邊際減弱，煤價受此拖累重回弱勢、下行壓力增強，關(guān)注礦端復產(chǎn)節(jié)奏對供應壓力的影響。

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劉啟躍

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Z0016224

純堿/玻璃

供給過剩，純堿前空持有

現(xiàn)貨：7月19日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2000-2200元/噸（0/0），華中重堿2000-2200元/噸（0/0），周五西北現(xiàn)貨價格下跌。7月19日，浮法玻璃全國均價1480元/噸（-0.40 %），華北、華中、東北現(xiàn)貨跌10-20。

上游：7月19日，隆眾純堿日開工率88.25%，日檢修損失量降至1.4萬噸，裝置開工負荷窄幅上升。

下游：玻璃總運行產(chǎn)能保持平穩(wěn)。（1）浮法玻璃：7月19日，運行產(chǎn)能170335t/d（0），開工率82.72%（0），產(chǎn)能利用率84.19%（0）。周五主產(chǎn)地產(chǎn)銷率漲跌互現(xiàn)，沙河60%（↓），湖北81%（↑），華東86%（↓），華南100%（↑）。（2）光伏玻璃：7月19日，運行產(chǎn)能113640t/d（0），開工率83.66%（0），產(chǎn)能利用率91.29%（0）。

點評：（1）純堿：夏季檢修季進度快過半，但截至目前檢修企業(yè)并不多。上周純堿周度綜合產(chǎn)能利用率為86.8%，周五裝置開工率回升至88.25%，本周暫無新增檢修，預計開工與產(chǎn)量均將回升。關(guān)注剩余有檢修計劃的企業(yè)何時兌現(xiàn)夏季檢修。短期輕重堿剛需變化較小，中游交割庫存偏高，因此下游補庫需求是彈性的主要來源，關(guān)注高出庫的持續(xù)性。不過，即使按照較為樂觀的假設條件估算今年純堿年度供需平衡，今夏純堿供應緊張程度依然明顯低于去年同期，且并不改變檢修季結(jié)束后純堿供給過剩、庫存積累的大方向。維持純堿逢高沽空的思路，建議純堿09、01合約前空耐心持有，短期關(guān)注09合約在1900附近的支撐力度，中期關(guān)注純堿供需矛盾積累的節(jié)奏。（2）浮法玻璃：6月地產(chǎn)供給端超調(diào)壓力未緩解，拜登退選，國產(chǎn)汽車鏈未來的出口風險增加，7月二手房成交環(huán)比回落，玻璃需求缺乏改善動能。與此同時，6月玻璃產(chǎn)線冷修節(jié)奏已放緩，7月18日長利搬遷產(chǎn)線點火，浮法玻璃供給較剛需過剩的格局明確。玻璃供需矛盾的解決，需要玻璃價格繼續(xù)向下擠壓行業(yè)盈利空間，倒逼玻璃廠擴大冷修規(guī)模。不過近期，玻璃期貨價格已接近前低，沙河現(xiàn)貨價格已跌破3月低點，雙雙接近玻璃天然氣工業(yè)的理論現(xiàn)金成本，若持續(xù)，浮法玻璃冷修預期將增強。另外，下游行業(yè)，如玻璃深加工企業(yè)，玻璃庫存偏低，關(guān)注旺季來臨前（8月）下游補庫的可能性。向下驅(qū)動較強，但短期估值下探空間有限，建議新空尋找在01合約上的機會。

策略建議：單邊，純堿09、01合約前空耐心持有；玻璃新空尋找在01合約上的機會；組合，觀望。

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投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

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021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

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Z0014895

原油

供需面穩(wěn)健運行，原油不宜追空

宏觀方面，拜登宣布退出連任競選并支持提名哈里斯。目前市場關(guān)注特朗普勝選的情境，所謂“特朗普交易”使市場對美國通脹預期高漲。對原油而言，特朗普勝選將增加頁巖油能源供應，利空影響更為明顯。

供應方面，隨著哈以?；鹫勁械耐七M及颶風影響有限過后，市場看漲熱情消退。但原油市場三季度供需平衡仍相對健康，歐美原油強月差結(jié)構(gòu)也顯示出沒有明顯過剩壓力。

需求方面，美國EIA數(shù)據(jù)顯示截至7月中旬美國今年原油加工量較去年同期增長了31萬桶/日。國內(nèi)1至6月累計原油進口量約2000萬噸，同比減少2.3%。

總體而言，供需面后續(xù)關(guān)注OPEC8月會議。由于三季度供需平衡仍相對穩(wěn)健，疊加颶風季，地緣風險及宏觀層面，原油不宜追空。

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葛子遠

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021-80220137

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聚酯

產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動暫有限，PTA趨穩(wěn)震蕩

PTA供應方面，海倫石化PTA總產(chǎn)能240萬噸，一套120萬噸裝置因故停車，重啟時間待定；新疆中泰PTA總產(chǎn)能120萬噸，該裝置6月下因故停車，當下升溫重啟中。PTA開工穩(wěn)定81.02%。

乙二醇供應方面，遼寧北方化學、通遼金煤、神華榆林、古雷、福煉等裝置下半年均有檢修計劃，湖北三寧計劃8月份轉(zhuǎn)合成氨。7月港口顯性庫存仍有去庫預期，華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量59.49萬噸，較上一統(tǒng)計周期降低0.59萬噸。本周雖主港發(fā)貨收縮，然整體到貨量偏少，因此港口庫存延續(xù)去化趨勢。

需求方面，江浙滌絲產(chǎn)銷整體一般，平均產(chǎn)銷估算在6成偏下。紹興一套20萬噸聚酯裝置計劃7.19檢修，預計停車半個月，該裝置配套生產(chǎn)有光FDY和切片。臺灣一套20萬噸/年的MEG裝置于7.18升溫重啟，該裝置此前于6月初停車檢修。

成本端，特朗普勝選將增加頁巖油能源供應，利空預期明顯。但颶風季，地緣風險及宏觀層面存在擾動，原油仍有支撐。

總體而言，產(chǎn)業(yè)鏈驅(qū)動暫有限，PTA或逐漸趨穩(wěn)震蕩。乙二醇進口縮量、庫存相對低位，繼續(xù)回調(diào)的空間較小。

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葛子遠

從業(yè)資格：

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021-80220137

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甲醇

供應過剩，跌勢延續(xù)

上周西北新增6套裝置檢修，全國甲醇裝置開工率下降3.88%，達到一年新低。本周多套檢修裝置計劃重啟，關(guān)注開工率是否會如期回升。海外裝置運行穩(wěn)定，國際甲醇裝置開工率穩(wěn)定在76%，結(jié)合中東運輸恢復，8-9月進口量預計大幅增長。當前港口和生產(chǎn)企業(yè)合計庫存已經(jīng)達到今年春節(jié)期間的水平，考慮到產(chǎn)量和進口量仍在持續(xù)增長，8月將面臨去庫壓力，不排除現(xiàn)貨報價加速下跌的可能。盡管產(chǎn)量降至年內(nèi)最低，但如無意外下周開始加速回升。除醋酸外其他下游開工率仍在下降，短期內(nèi)需求保持低迷。上中游庫存接近年內(nèi)高點，供應全面過剩，本周期貨預計延續(xù)下跌。

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楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

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從業(yè)資格：

F3027216

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聚烯烴

國際油價大跌，本周聚烯烴產(chǎn)量回升

上周五國際原油價格大幅下跌，8月初將召開會議討論于9月末到期的減產(chǎn)是否繼續(xù)延長，另外9月首輪降息可能來臨，8月原油價格波動預計加劇。本周多套裝置計劃重啟，開工率預計明顯回升，另外PE進口貨源到港增多，而PP出口量持續(xù)減少，國內(nèi)供應壓力有增無減。需求方面，農(nóng)膜淡季即將結(jié)束，PE下游開工率最快8月中旬開始回升，但PP下游開工率最快8月底開始回升，需求端PE表現(xiàn)好于PP，體現(xiàn)在L-PP價差重新走擴上。供應逐步增長，需求處于淡季，預計8月中旬之前聚烯烴價格都將延續(xù)下跌。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

楊帆

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橡膠

需求預期尚佳，港口庫存繼續(xù)下降

供給方面：國內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候條件趨于正常，割膠作業(yè)穩(wěn)步恢復，原料供應放量帶動收膠價格回落，但泰國南部降水依然同比偏低，合艾市場膠水及杯膠價格仍處于季節(jié)性高點，泰國天膠生產(chǎn)及出口延續(xù)低位水平，國內(nèi)到港資源相對不足。

需求方面：7月前2周乘用車零售同比增長3%、環(huán)比回升6%，以舊換新政策不斷推進，購置補貼疊加廠商讓利，車市主動清庫存，汽車產(chǎn)業(yè)復蘇態(tài)勢延續(xù)；而輪胎生產(chǎn)受益于此維持同比高增，半鋼胎生產(chǎn)積極性持續(xù)處于同期峰值，橡膠需求預期及傳導效率樂觀。

庫存方面：橡膠進口偏低推動港口繼續(xù)降庫，而產(chǎn)區(qū)庫存及滬膠倉單尚未明顯增長，天然橡膠庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，庫存端對價格支撐較強。

核心觀點：供應增長壓制價格，基差收斂預期制約短期內(nèi)膠價上行驅(qū)動，但終端需求表現(xiàn)良好，政策托底車市消費，港口庫存維持下降趨勢，天然橡膠底部區(qū)間明確，滬膠走勢大概率筑底反彈。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

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棕櫚油

需求難有起色，價格向上動能不足

上周棕櫚油價格前半周震蕩走高，后半周出現(xiàn)回落。高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，7月上旬馬棕產(chǎn)量環(huán)比大幅抬升，且目前仍處旺產(chǎn)季，產(chǎn)量預期仍較為樂觀。需求方面，其他油脂價格疲弱以及需求國庫存較高均對需求端形成制約，但馬棕高頻出口數(shù)據(jù)也同樣呈現(xiàn)樂觀。綜合來看，棕櫚油供需面多空因素交織，但國內(nèi)油脂供給整體偏充裕，且油脂板塊整體基本面一般，棕油向上動能有限。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。）

投資咨詢部

張舒綺

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