股指

整體風(fēng)格偏向穩(wěn)健價(jià)值，耐心持有滬深300期指多單

周四（7月4日），A股整體表現(xiàn)仍偏弱、且大小盤分化依舊明顯。當(dāng)日滬深300、上證50、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊，但整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。另滬深300指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則有抬升?？傮w看，市場(chǎng)情緒仍有反復(fù)、但一致性預(yù)期無(wú)轉(zhuǎn)勢(shì)指引。

當(dāng)日主要消息如下：1.國(guó)家主席習(xí)近平表示，上合組織成員國(guó)要聯(lián)手推動(dòng)科技創(chuàng)新、激發(fā)地區(qū)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力、推動(dòng)實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展目標(biāo)等；2.國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)相關(guān)方案，要求全面落實(shí)政府采購(gòu)支持中小企業(yè)相關(guān)適用政策。

近日A股交投氛圍雖有減弱，但關(guān)鍵位支撐有效、且相關(guān)價(jià)格結(jié)構(gòu)指標(biāo)亦持續(xù)積極信號(hào)，技術(shù)面筑底上行概率仍最高。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏和斜率均低于預(yù)期，但從政策導(dǎo)向、主要基本面數(shù)據(jù)看，整體大勢(shì)仍向上，盈利端維持利多基調(diào)。另A股仍處低位區(qū)間，則提供高安全邊際、以及潛在的可觀上行彈性。綜合看，從長(zhǎng)期勝率、賠率看，股指仍可維持多頭思路。再考慮具體分類指數(shù)，當(dāng)前市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大、且風(fēng)格偏向穩(wěn)健價(jià)值，仍可耐心持有關(guān)聯(lián)度最高的滬深300期指多單。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

聯(lián)系人：李光軍

021-80220262

從業(yè)資格：

F0249721

投資咨詢：

Z0001454

有色

金屬（銅）

多空因素交織，銅價(jià)支撐明確

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)79795元/噸，相較前值上漲1285元/噸。期貨方面，昨日銅價(jià)全天震蕩運(yùn)行，夜盤收于80000上方。海外宏觀方面，受節(jié)假日影響，美元指數(shù)波動(dòng)較小。但美元估值偏高且新增利多不足，美元指數(shù)趨上方壓力加大。國(guó)內(nèi)方面，向上修復(fù)趨勢(shì)未變，但仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間，關(guān)注本月中旬三中全會(huì)。供給方面，礦端供給仍是主要因素，部分銅礦長(zhǎng)單冶煉費(fèi)下調(diào)，礦端供給緊張擔(dān)憂延續(xù)。國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)雖仍未有實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，但精銅產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。下游需求方面，開(kāi)工率表現(xiàn)一般，但新能源板塊持續(xù)向好，傳統(tǒng)需求存結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，整體仍向上。庫(kù)存方面，交易所庫(kù)存均出現(xiàn)下滑。綜合而言，在礦端供給偏緊難以轉(zhuǎn)變，銅價(jià)下方支撐較為牢固，但宏觀預(yù)期仍存反復(fù)，銅價(jià)偏強(qiáng)震蕩。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（鋁）

不確定因素較多，但供給端支撐明確

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)20380元/噸，相較前值上漲90元/噸。期貨方面，昨日鋁價(jià)早盤震蕩運(yùn)行，夜盤先下后上。海外宏觀方面，受節(jié)假日影響，美元指數(shù)波動(dòng)較小。但美元估值偏高且新增利多不足，美元指數(shù)趨上方壓力加大。國(guó)內(nèi)方面，向上修復(fù)趨勢(shì)未變，但仍需關(guān)注后續(xù)政策加碼空間，關(guān)注本月中旬三中全會(huì)。供給方面，產(chǎn)量增速偏緩，且整體增量有限，在電解鋁產(chǎn)能天花板下，供給約束仍難以改變。需求方面，成交及下游開(kāi)工仍表現(xiàn)一般，但終端家電、地產(chǎn)等均積極政策仍有待發(fā)酵。庫(kù)存方面，現(xiàn)貨庫(kù)存去庫(kù)較慢，上期所庫(kù)存略有抬升，LME庫(kù)存持續(xù)下滑但處偏高水平，庫(kù)存壓力有限，但略超預(yù)期。綜合來(lái)看，供給約束明確，需求仍表現(xiàn)平穩(wěn)，緊平衡格局延續(xù)。疊加宏觀預(yù)期的改善，鋁價(jià)重心抬升，但短期內(nèi)市場(chǎng)仍偏謹(jǐn)慎。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

有色

金屬（碳酸鋰）

底部區(qū)間相對(duì)明確，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)暫時(shí)企穩(wěn)

供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)周度開(kāi)工發(fā)生調(diào)整，低價(jià)迫使部分廠商減產(chǎn)。鹽湖提鋰產(chǎn)量變化偏小，外購(gòu)原料企業(yè)產(chǎn)量開(kāi)始收縮，云母提鋰開(kāi)工大幅下滑，自有礦企生產(chǎn)節(jié)奏平穩(wěn)。從海外資源視角看，非洲礦山穩(wěn)定生產(chǎn)、南美鹽湖項(xiàng)目試產(chǎn)、澳洲礦企維持謹(jǐn)慎生產(chǎn)。上游廠商累庫(kù)趨勢(shì)放緩，關(guān)注低鋰價(jià)下企業(yè)產(chǎn)量調(diào)整。

需求方面，材料廠短期備貨意愿回暖，低價(jià)原料采購(gòu)行為積極。全球終端銷售增速放緩，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)，歐美市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)減弱，新興市場(chǎng)規(guī)模小。未來(lái)需求增勢(shì)明確，電芯生產(chǎn)季節(jié)性低位，但鋰價(jià)新低將刺激市場(chǎng)采銷。電車周度銷量有回升，儲(chǔ)能招投標(biāo)同比高增。下游原料庫(kù)存提振，關(guān)注廠商采購(gòu)力度。

現(xiàn)貨方面，SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)上行，價(jià)格處90800元/噸，期現(xiàn)價(jià)差變至2150?；罱Y(jié)構(gòu)維持現(xiàn)貨升水，基差波動(dòng)率持續(xù)高位。上游挺價(jià)力度減弱，下游維持長(zhǎng)協(xié)訂單采購(gòu)，正極原料客供比例增加。進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)下行，海外礦企無(wú)減產(chǎn)信號(hào)且精礦出口回暖；鋰價(jià)跌破外購(gòu)現(xiàn)金成本，現(xiàn)貨貨源將收縮。

總體而言，鋰價(jià)下行而供應(yīng)端小幅減產(chǎn)，下半年仍有新項(xiàng)目投產(chǎn)預(yù)期；新能源車滲透率破新高，當(dāng)前需求淡季已充分計(jì)價(jià)。現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，近月排產(chǎn)計(jì)劃符合預(yù)期，市場(chǎng)采購(gòu)量有復(fù)蘇。昨日期貨窄幅震蕩，新主力持續(xù)增倉(cāng)且成交量持平；鋰電本土化意識(shí)增強(qiáng)，短期無(wú)新增利空因素，盤面關(guān)鍵點(diǎn)位支撐偏強(qiáng)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格：F03110752

工業(yè)硅

供需僵持，工業(yè)硅弱勢(shì)震蕩

工業(yè)硅供應(yīng)方面，西南地區(qū)豐水季到來(lái)，四川、云南成本已明顯下降，電價(jià)平均處于0.4元/千瓦時(shí)之下，西南整體已進(jìn)入復(fù)產(chǎn)狀態(tài)?？偣?yīng)情況仍顯充裕。

需求方面，多晶硅整體出貨量尚可，新簽訂單量較少，下游硅片廠開(kāi)工持續(xù)低位，硅料廠家檢修有序進(jìn)行中，硅料供應(yīng)小幅縮減，但供應(yīng)量依舊偏大，庫(kù)存消耗有限。有機(jī)硅市場(chǎng)新增產(chǎn)能逐步維穩(wěn)，供應(yīng)端強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)近期有機(jī)硅市場(chǎng)維穩(wěn)為主。

庫(kù)存方面，截至6月28日，工業(yè)硅行業(yè)總庫(kù)存達(dá)20.65萬(wàn)噸，創(chuàng)階段新高；同時(shí)注冊(cè)倉(cāng)單量達(dá)31萬(wàn)噸，接近工業(yè)硅一個(gè)月產(chǎn)量?？傮w庫(kù)存偏高且仍在累庫(kù)的情況仍持續(xù)壓制工業(yè)硅價(jià)格。

總體而言，當(dāng)前供需雙方僵持。供應(yīng)端夏季產(chǎn)量增加預(yù)期仍存，下游采購(gòu)意向未有好轉(zhuǎn)且壓價(jià)也仍在繼續(xù)；需求端短期或仍暫無(wú)明顯起色。短期內(nèi)工業(yè)硅市場(chǎng)偏于弱勢(shì)震蕩。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

鋼礦

板材供需偏弱，熱卷期價(jià)回調(diào)

1、螺紋：宏觀方面，昨日國(guó)內(nèi)暫無(wú)增量信息，靜待三中全會(huì)召開(kāi)；美元指數(shù)兩連跌，外盤倫銅、WTI原油表現(xiàn)偏強(qiáng)。中觀方面，當(dāng)前處于需求淡季，地產(chǎn)拖累程度加深，且地方政府專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度偏慢，建筑工地資金到位率較差。而潛在需求改善動(dòng)能，如專項(xiàng)債發(fā)行提速、其他增量穩(wěn)增長(zhǎng)政策等，需要時(shí)間驗(yàn)證。低利潤(rùn)、且需求淡季，鋼廠繼續(xù)控產(chǎn)，降廢鋼、進(jìn)而降鐵水。本周鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)環(huán)比再降0.12萬(wàn)噸至239.32萬(wàn)噸，較去年同期下降7.51萬(wàn)噸；富寶廢鋼周度日耗量環(huán)比續(xù)降2.52萬(wàn)噸至46.56萬(wàn)噸，已低于去年同期；鋼聯(lián)五大品種材周度產(chǎn)量環(huán)比大降12.8萬(wàn)噸。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，鋼廠控產(chǎn)并未實(shí)質(zhì)性改善鋼材累庫(kù)的壓力。本周螺紋產(chǎn)量環(huán)比大降8.01萬(wàn)噸至236.75萬(wàn)噸，表需微降1.02萬(wàn)噸至234.78萬(wàn)噸，總庫(kù)存環(huán)比增1.97萬(wàn)噸，建筑鋼材總庫(kù)存微降，而板材總體累庫(kù)。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)給“弱現(xiàn)實(shí)”壓力再添一塊砝碼，市場(chǎng)擔(dān)憂鋼廠虧損減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)再一次提高?？傮w看，三中全會(huì)即將召開(kāi)，但鋼鐵行業(yè)弱現(xiàn)實(shí)壓力不減，其中板材供需矛盾積累程度大于建筑鋼材，螺紋短期偏震蕩。策略上：?jiǎn)芜?，新單觀望；組合，板材供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，10合約卷螺差可能會(huì)階段性收窄，買熱卷10合約-賣螺紋10合約組合止盈離場(chǎng)；螺紋10-1反套程度加深。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策樂(lè)觀預(yù)期徹底落空。

2、熱卷：昨日國(guó)內(nèi)暫無(wú)增量信息，靜待三中全會(huì)召開(kāi)；歐盟對(duì)中國(guó)新能源汽車加征臨時(shí)關(guān)稅政策生效；美元指數(shù)兩連跌，外盤倫銅、WTI原油表現(xiàn)偏強(qiáng)。中觀方面，昨日鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，熱卷周度表需環(huán)比降6.96萬(wàn)噸至317.7萬(wàn)噸，板材周度表需降10.17萬(wàn)噸。鋼廠繼續(xù)控產(chǎn)，本周廢鋼日耗量再降2.52萬(wàn)噸至46.56萬(wàn)噸，鐵水日產(chǎn)環(huán)比微降0.12萬(wàn)噸至239.32萬(wàn)噸，在建筑鋼材周產(chǎn)大降13.51萬(wàn)噸的情況下，本周熱卷等板材以及非五大材依然承擔(dān)更多的鐵水供給。這就造成了板材庫(kù)存的增幅擴(kuò)大，本周熱卷總庫(kù)存環(huán)比增加8.59萬(wàn)噸，板材總庫(kù)存環(huán)比增加7.7萬(wàn)噸。鋼材基本面矛盾在板材環(huán)節(jié)有繼續(xù)積累的跡象。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)給“弱現(xiàn)實(shí)”壓力再添一塊砝碼，市場(chǎng)擔(dān)憂鋼廠虧損減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)再一次提高。綜上，中全會(huì)即將召開(kāi)，但鋼鐵行業(yè)弱現(xiàn)實(shí)壓力不減，板材供需矛盾積累相對(duì)更多，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格短期偏弱震蕩，走勢(shì)不及螺紋。策略上：?jiǎn)芜叄?0合約熱卷多單輕倉(cāng)持有，關(guān)注政策信號(hào)及盤面資金動(dòng)向；組合，板材供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)弱，10合約卷螺差可能會(huì)階段性收窄，買熱卷10合約-賣螺紋10合約組合止盈離場(chǎng)；熱卷10-1反套程度正在加深。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策樂(lè)觀預(yù)期落空。

3、鐵礦石：宏觀方面，昨日國(guó)內(nèi)暫無(wú)增量信息，靜待三中全會(huì)召開(kāi)；歐盟對(duì)中國(guó)新能源汽車加征臨時(shí)關(guān)稅政策生效；美元指數(shù)兩連跌，外盤倫銅、WTI原油表現(xiàn)偏強(qiáng)，離岸人民幣匯率回落。中觀方面，鋼材弱現(xiàn)實(shí)壓力并未減輕，鋼廠繼續(xù)控產(chǎn)。本周富寶廢鋼日耗量環(huán)比降2.52萬(wàn)噸至46.56萬(wàn)噸，鐵水日產(chǎn)微降0.12萬(wàn)噸至239.32萬(wàn)噸。昨日為防特鋼、包頭鋼鐵分別宣布檢修一座1360m3、一座2200m3高爐檢修。廢鋼日耗減量對(duì)高爐生產(chǎn)依然形成安全墊，鐵水降幅較緩。同時(shí)，進(jìn)入7月后，必和必拓和FMG新財(cái)年開(kāi)始，發(fā)運(yùn)沖量需求結(jié)束，外礦發(fā)運(yùn)一般會(huì)見(jiàn)頂回落，而進(jìn)口礦到港減量可能要到7月中旬以后才會(huì)出現(xiàn)。目前主要壓力有2點(diǎn)。一是鐵水日產(chǎn)高位，進(jìn)口礦庫(kù)存繼續(xù)增加。本周鐵礦庫(kù)存繼續(xù)增加，且增幅略有擴(kuò)大，港口進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比增62.34萬(wàn)噸，接近1.5億噸；鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比增72.78萬(wàn)噸，回到9200萬(wàn)噸以上，合計(jì)同比多增2932.6萬(wàn)噸。二是，鋼材弱現(xiàn)實(shí)壓力不減，其中板材供需矛盾有所積累，市場(chǎng)擔(dān)憂鋼廠虧損進(jìn)一步減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)再一次提高。綜合看，宏觀，重要會(huì)議前，價(jià)格有底，而鋼材弱現(xiàn)實(shí)壓力不減、鐵礦過(guò)剩格局明確，價(jià)格有頂，下半年暫維持鐵礦90-120美金區(qū)間運(yùn)行的判斷，短期對(duì)應(yīng)期貨盤面在800-920之間。策略上：?jiǎn)芜?，新單觀望；組合，觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策樂(lè)觀預(yù)期徹底落空。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

原料生產(chǎn)意愿尚佳，焦炭次輪提漲或?qū)㈤_(kāi)啟

焦炭：供應(yīng)方面，焦企落實(shí)首輪漲價(jià)后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)得到提升，增產(chǎn)積極性尚佳，焦?fàn)t開(kāi)工率延續(xù)邊際回升態(tài)勢(shì)。需求方面，鐵水產(chǎn)量尚處相對(duì)高位，焦炭剛需仍有支撐，但傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來(lái)臨，而鋼廠盈利能力不佳，對(duì)原料補(bǔ)庫(kù)意愿持謹(jǐn)慎態(tài)度，采購(gòu)需求持續(xù)性有待驗(yàn)證?，F(xiàn)貨方面，焦企心態(tài)樂(lè)觀，廠內(nèi)出貨壓力不大，意欲啟動(dòng)第二輪焦炭漲價(jià)，但下游抵觸心態(tài)漸濃，鋼焦博弈升溫。綜合來(lái)看，焦炭入爐剛需尚有支撐，焦企心態(tài)樂(lè)觀或?qū)?dòng)第二輪漲價(jià)，但考慮傳統(tǒng)需求淡季臨近或制約鋼廠補(bǔ)庫(kù)意愿，且焦?fàn)t開(kāi)工較為積極，供應(yīng)壓力隨之而來(lái)，基本面多空交織，關(guān)注次輪提漲推進(jìn)程度及基差收斂情況。

焦煤：產(chǎn)地煤方面，山西煤礦處于增產(chǎn)周期，原煤產(chǎn)出預(yù)期抬升，且洗煤產(chǎn)能擠占現(xiàn)象減少，精煤供給繼續(xù)回暖；進(jìn)口煤方面，澳洲礦山事故影響下遠(yuǎn)期價(jià)差大幅走擴(kuò)，澳煤進(jìn)口暫無(wú)利潤(rùn)，而蒙煤價(jià)格仍有較好性價(jià)比，口岸通關(guān)順暢。需求方面，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)表現(xiàn)尚佳，焦煤剛需存在支撐，且下游產(chǎn)品漲價(jià)、貿(mào)易情緒回暖，焦煤坑口競(jìng)拍氛圍逐步修復(fù)，但考慮終端消費(fèi)傳統(tǒng)淡季臨近，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)不足或?qū)⒅萍s下游采購(gòu)，補(bǔ)庫(kù)高度不宜過(guò)分樂(lè)觀。綜合來(lái)看，鋼焦企業(yè)生產(chǎn)積極支撐焦煤剛需，且焦炭漲價(jià)提振市場(chǎng)情緒，貿(mào)易環(huán)節(jié)入市推動(dòng)坑口成交好轉(zhuǎn)，但考慮煤礦已然進(jìn)入增產(chǎn)周期，且終端需求淡季將制約下游補(bǔ)庫(kù)持續(xù)性，礦山庫(kù)存壓力不減，期價(jià)上方空間或因此受限，關(guān)注煤礦生產(chǎn)節(jié)奏及需求傳導(dǎo)效率。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

純堿/玻璃

進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，純堿前多持有

現(xiàn)貨：7月4日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸（0/0），華東重堿2150-2250元/噸（0/0），華中重堿2050-2200元/噸（0/0），現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)。7月4日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1580元/噸（-0.25%），華東、東北現(xiàn)貨價(jià)格分別再跌10、20。

上游：7月4日，隆眾純堿周度產(chǎn)能利用率降至84.77%（-2.77%），周產(chǎn)量70.67萬(wàn)噸，減少2.3萬(wàn)噸（-3.16%）。企業(yè)檢修及突發(fā)因素，導(dǎo)致開(kāi)工及產(chǎn)量下滑，持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，本周開(kāi)工率已逐步恢復(fù)。下周檢修較少，開(kāi)工率與產(chǎn)量將繼續(xù)回升，分別達(dá)到88%與74萬(wàn)噸。

下游：（1）浮法玻璃：7月4日，運(yùn)行產(chǎn)能170335t/d（0），開(kāi)工率82.72%（0），產(chǎn)能利用率84.19%（0）。昨日玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率回落，沙河153%（↑）、湖北88%（↓）、華東86%（↓）、華南86%（↓）。（2）光伏玻璃：7月4日，運(yùn)行產(chǎn)能115890t/d（-650），開(kāi)工率84.66%（-0.49%），產(chǎn)能利用率93.10%（-0.42%）。

點(diǎn)評(píng)：（1）純堿：已進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，供給端的故事不變，未來(lái)計(jì)劃?rùn)z修的企業(yè)包括，（1）7月三友、中源化學(xué)、天津、鹽湖，（2）8月徐州、雙環(huán)、中鹽內(nèi)蒙古、五彩。上述企業(yè)檢修若集中兌現(xiàn)，將影響日產(chǎn)9.5-9.6萬(wàn)噸，供給減量幅度較大?？紤]到純堿產(chǎn)能集中度較高，且進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季，純堿供給收縮預(yù)期增強(qiáng)。短期檢修裝置恢復(fù)，下周產(chǎn)量將回升。剛需變化不大，二季度光伏玻璃庫(kù)存增加較快，據(jù)傳部分產(chǎn)線將延后點(diǎn)火。本周堿廠庫(kù)存小幅下降，交割庫(kù)存窄幅增加，下游庫(kù)存相對(duì)上中游增加。考慮到今年裝置檢修靠前，進(jìn)口堿已具備一定成本優(yōu)勢(shì)，中游投機(jī)庫(kù)存、及上游堿廠庫(kù)存明顯高于去年同期，今年夏季純堿供應(yīng)緊張程度將低于去年同期。策略上，本周盤面連續(xù)上漲后，期貨貼水已修復(fù)，純堿09合約前多謹(jǐn)慎持有，關(guān)注盤面資金和現(xiàn)貨動(dòng)向。（2）浮法玻璃：截至7月初，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)降至10天，同比、環(huán)比繼續(xù)下跌，且跌幅擴(kuò)大。多數(shù)企業(yè)所持訂單不足去年同期的70%。按照目前玻璃現(xiàn)貨價(jià)格，天然氣產(chǎn)線開(kāi)始進(jìn)入虧損，短期快速減產(chǎn)的概率不高。所以需求端變化更為關(guān)鍵。6月中旬后房地產(chǎn)高頻成交數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性仍待觀察。此外，梅雨季節(jié)即將過(guò)去（7月6日出梅），可觀察主產(chǎn)地產(chǎn)銷率的變化情況，以驗(yàn)證中下游補(bǔ)庫(kù)是否出現(xiàn)?？傮w看，玻璃與純堿暫保持較為一致的運(yùn)行節(jié)奏。建議新單觀望。

策略建議：?jiǎn)芜?，純堿09合約前多謹(jǐn)慎持有；組合，觀望。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

聯(lián)系人：魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格：

F3039424

投資咨詢：

Z0014895

原油

旺季預(yù)期驅(qū)動(dòng)下，原油宜持多頭思路

需求方面，EIA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)成品油消費(fèi)環(huán)比回升。美國(guó)汽車業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)2024年美國(guó)需求旺季初期的出行情況將刷新歷史紀(jì)錄，預(yù)計(jì)駕車出行人數(shù)將較2019年增加1.9%，航空出行人數(shù)較2019年增加9.3%。美國(guó)聯(lián)邦運(yùn)輸安全管理局的數(shù)據(jù)也顯示，6月以來(lái)，美國(guó)航空出行人數(shù)同比增幅在9%左右。市場(chǎng)對(duì)三季度需求仍然保持樂(lè)觀的預(yù)期。

國(guó)內(nèi)方面，數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)汽油消費(fèi)量同比減少4.7%。這是我國(guó)2023年3月以來(lái)的首次月度同比下降。疊加早已達(dá)峰的柴油市場(chǎng)持續(xù)低迷，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)成品油過(guò)剩量持續(xù)增加。

庫(kù)存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，原油庫(kù)存減少1215.7萬(wàn)桶，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，降幅錄得2023年7月28日當(dāng)周以來(lái)最大，此前凌晨API數(shù)據(jù)也顯示降庫(kù)超900萬(wàn)桶。數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成利好。

總體而言，市場(chǎng)在旺季預(yù)期下，疊加天氣等不確定性因素提升了風(fēng)險(xiǎn)偏好，原油總體延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

聚酯

短期PTA價(jià)格面臨一定回調(diào)壓力

PTA供應(yīng)方面，獨(dú)山能源PTA一套250萬(wàn)噸6月27日因故提前檢修，預(yù)計(jì)檢修2周左右。恒力石化（大連）PTA-4生產(chǎn)線計(jì)劃6月29日開(kāi)始停車檢修，涉及產(chǎn)能250萬(wàn)噸，重啟時(shí)間待定。下半年處于運(yùn)行狀態(tài)中的PTA裝置產(chǎn)能大幅增加，包括新裝置的投產(chǎn)，及部分長(zhǎng)停裝置重啟（漢邦220萬(wàn)噸PTA裝置于六月初重啟，蓬威90萬(wàn)噸裝置于六月計(jì)劃重啟投產(chǎn)）。

乙二醇供應(yīng)方面，截至7月1日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量70.24萬(wàn)噸，較上一統(tǒng)計(jì)周期累積1.25萬(wàn)噸。港口發(fā)貨良好，然部分港口到港集中，華東主港庫(kù)存小幅累積。

需求方面，江浙地區(qū)的短纖工廠6月22日集中商討了對(duì)加工費(fèi)的保價(jià)方案。從5月下旬和6月下旬開(kāi)始，長(zhǎng)絲和短纖工廠先后挺價(jià)以來(lái)，聚酯工廠的利潤(rùn)明顯改善，挺價(jià)行為對(duì)整個(gè)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈形成正反饋。

成本端，原油受傳統(tǒng)旺季、潛在臺(tái)風(fēng)影響下，供需格局相對(duì)改善，庫(kù)存趨于去化、價(jià)格上行，成本支撐較強(qiáng)。

總體而言，PTA供應(yīng)端增量有限，聚酯挺價(jià)彈性增加，供需面現(xiàn)實(shí)良好，但隨著PTA價(jià)格及基差迅速上漲，基差賣盤獲利，短期PTA價(jià)格面臨一定回調(diào)壓力。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格：

F3062781

投資咨詢：

Z0019020

聯(lián)系人：葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格：F3062781

甲醇

產(chǎn)量延續(xù)下降，進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)

部分西北煤化工裝置開(kāi)始大修，本周甲醇裝置開(kāi)工率下降1.36%，產(chǎn)量減少2.3萬(wàn)噸，下周6套裝置計(jì)劃重啟，開(kāi)工率預(yù)計(jì)小幅回升。西北裝置停車，烯烴開(kāi)工率下降2.78%，達(dá)到年內(nèi)新低。甲醛和醋酸新增多套臨時(shí)停車裝置，開(kāi)工率下降。近兩周煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，本周鄂爾多斯Q5500動(dòng)力煤下跌16元/噸至728元/噸，夏季需求旺盛，煤炭大幅下跌的可能性較低，但秋冬高庫(kù)存和高產(chǎn)量利空如果集中釋放，煤價(jià)仍有下行預(yù)期。7月產(chǎn)量雖然不會(huì)大幅增加，但進(jìn)口量已經(jīng)回升，表觀需求預(yù)計(jì)環(huán)比增加5%以上，甲醇期貨價(jià)格易跌難漲，推薦賣出看漲期權(quán)或者賣出跨式。

 (以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聚烯烴

產(chǎn)量穩(wěn)定，需求下降

本周產(chǎn)量無(wú)明顯變化，PE減少0.4%，PP增加0.7%。下周產(chǎn)量預(yù)計(jì)開(kāi)始增加，但速度較為緩慢。下游開(kāi)工率進(jìn)一步降低，南北高溫和中部強(qiáng)降水對(duì)終端需求產(chǎn)生一定負(fù)面影響。PE下游開(kāi)工率下降0.44%，其中管材和注塑明顯下降，中空略微回升。PP下游開(kāi)工率下降0.32%，其中注塑略微回升，管材加速下降。月底棚膜和包裝膜開(kāi)工率即將回升，PE需求率先回升，8月下旬PP需求也將進(jìn)入旺季。三季度聚烯烴表觀需求環(huán)比增加8%，但同比僅增加4.5%，7-8月回調(diào)，9月仍有上漲預(yù)期。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

楊帆

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

聯(lián)系人：楊帆

0755-33321431

從業(yè)資格：

F3027216

投資咨詢：

Z0014114

橡膠

下游開(kāi)工持穩(wěn)支撐需求兌現(xiàn)，而國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)進(jìn)入增產(chǎn)時(shí)期

供給方面：國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)物候條件改善，原料季節(jié)性上量預(yù)期增強(qiáng)，關(guān)注后續(xù)提產(chǎn)進(jìn)程是否順利，而東南亞各國(guó)依然部分受制于氣候擾動(dòng)，合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格尚處同期最高水平，海外減產(chǎn)系大概率事件。

需求方面：歐盟落實(shí)國(guó)內(nèi)新能源汽車臨時(shí)進(jìn)口關(guān)稅，或?qū)?guó)內(nèi)出口產(chǎn)生負(fù)面沖擊，但我國(guó)電車出口目的地較為分散，整體影響尚且可控；而輪胎企業(yè)開(kāi)工積極性尚佳，半鋼胎產(chǎn)線生產(chǎn)意愿高位、且?guī)齑鎵毫Σ淮?，需求傳?dǎo)效率通暢。

庫(kù)存方面：出庫(kù)率高增、而橡膠到港則不斷走低，港口庫(kù)存維持降庫(kù)態(tài)勢(shì)，橡膠庫(kù)存結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，對(duì)價(jià)格支撐作用同步走強(qiáng)。

核心觀點(diǎn)：供應(yīng)增長(zhǎng)拖累膠價(jià)走勢(shì)，但國(guó)內(nèi)全面開(kāi)割時(shí)點(diǎn)已有延后，且東南亞減產(chǎn)預(yù)期仍存，原料產(chǎn)出并非一蹴而就，而國(guó)內(nèi)汽車工業(yè)延續(xù)復(fù)蘇勢(shì)頭，以舊換新相關(guān)政策措施或?qū)⒓哟a推進(jìn)，終端車市產(chǎn)銷樂(lè)觀、輪胎產(chǎn)線開(kāi)工積極，基本面并未轉(zhuǎn)差，滬膠價(jià)格下方存在支撐。

(以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

聯(lián)系人：劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格：

F3057626

投資咨詢：

Z0016224

棕櫚油

關(guān)注馬棕產(chǎn)銷數(shù)據(jù)

昨日棕櫚油價(jià)格繼續(xù)在8000附近震蕩運(yùn)行。供給方面，受天氣因素的影響，馬棕高頻產(chǎn)量數(shù)據(jù)的下降加重市場(chǎng)對(duì)供給擔(dān)憂的預(yù)期，但目前仍處增產(chǎn)季，產(chǎn)量下行幅度有待觀察。MPOB產(chǎn)量數(shù)據(jù)公布在即，關(guān)注其表現(xiàn)。需求方面，馬棕出口數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)一般，且國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存相對(duì)偏高，消費(fèi)預(yù)期謹(jǐn)慎。但印尼出口稅的上調(diào)提振了馬棕出口改善的預(yù)期。此外原油價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)也對(duì)棕油形成支撐。綜合來(lái)看，受馬棕產(chǎn)銷數(shù)據(jù)即將公布的影響，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，關(guān)注數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

（以上內(nèi)容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹(jǐn)慎。）

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114

聯(lián)系人：張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格：F3037345

投資咨詢：Z0013114